Les opérations de LBO : 1. Evolution des opérations de LBO 2. Aspects pratiques des opérations de LBO
On note une divergence entre les objectifs d’une stratégie LBO et une stratégie fusion-acquisition. En effet, la première est à CT, elle vise la réduction des coûts, l’économie d’impôts, l’amélioration de la rentabilité, des revenus, des marges, de la croissance, etc. La seconde vise le LT, la diversification (Pdts, Sces, Marchés), l’économie d’échelle et les synergies liées à la taille, au marché, et au transfert technologique, etc.
Caractéristiques des entreprises-cibles de LBO : Marges stables et cash-flow récurrents, potentiel de croissance avec faible cyclicité, importance de l’équipe de direction, risque opérationnel limité, car ces transactions concernent le plus souvent des entreprises mûres, opérant sur des marchés stables.
Définition d’une opération de LBO ➢ Une opération de LBO consiste en le rachat d’une entreprise cible par l’intermédiaire d’une société holding qui s’endette pour financer l’achat. ➢ La holding est capitalisée par les acquéreurs à hauteur du solde du prix d’acquisition. ➢ Les dettes sont remboursées grâce aux dividendes que la société cible verse à la holding d’acquisition. ➢ Le LBO associe les managers avec un sponsor et se caractérise par une structure financière qui vise à maximiser l’effet de levier juridico-financier. ➢ Le groupe bénéficie de l’intégration fiscale à condition que le holding détienne 95% de la cible qui permet de déduire du bénéfice de la cible le déficit fiscal du holding.
Différents types de LBO : Management Buy-Out, Management Buy-In, Buy-In Management Buy-Out, Private Investment in Public Equity, Owner Buy-Out.
Le processus des investissements dans les LBO :
Sélection des cibles> Due diligence & structuration du deal > Gestion Post Acquisition > Exit
L’objectif principal des fonds d’investissements est la réalisation d’une plus-value en capital, et ce, via une sortie