Sommaire exécutif

Systems Xcellence Inc. (SXC) est une société canadienne ayant un chiffre d’affaires de 54,0 millions de dollars américains au dernier exercice clos le 31 décembre 2005. Elle a dégagé un profit de 7,72 millions de dollars américains pour ce même exercice. Elle génère près de 97% de ce chiffre d’affaires aux États-Unis. Notons que nous n’avons pas tenu compte de l’exercice 2006 puisque les données n’ont été publiées que peu de temps avant la remise de ce rapport d’évaluation. Cependant, notre estimation des ventes était en ligne avec les ventes de 80,9 millions de dollars américains effectivement réalisées en 2006.

SXC est une société jeune dont le potentiel de croissance semble élevé bien qu’elle évolue dans une industrie dont l’activité concurrentielle est forte, l’industrie des logiciels et services aux entreprises. Elle détient un avantage concurrentiel grâce à ses trois cents employés hautement compétents, loyaux et motivés. De plus, sa capacité d’innovation, son approche unique en gestion de projet et sa capacité à maintenir des relations d’affaires durable ajoute beaucoup à son avantage concurrentiel.

Compte tenu cependant de la forte rivalité concurrentielle au sein de cette industrie, nous accordons à cet avantage concurrentiel une durée de vie de 6 ans. Période durant laquelle le rendement marginal de son capital (rm) passera de 47,76% à environ 11%, soit son coût du capital (c*). Durant cette période, la croissance moyenne des ventes sera de l’ordre de 30% grâce surtout à la croissance rapide des secteurs des soins pharmacologiques et de la gestion des soins de santé aux États-Unis et aussi à sa stratégie d’acquisition très énergique. D’ailleurs, elle disposait à la fin de 2006, une encaisse de plus de 70 millions de dollars américains, soit pratiquement 50% de son bilan. Parions que cette encaisse est destinée à concrétiser sa stratégie d’acquisition.

Nous lui attribuons, à la fin de 2005, une valeur intrinsèque par action de