I – L'environnement international du trésorier d'entreprise
Avant d'aborder les aspects techniques de la gestion du risque de change, il importe de connaître l'environnement international dans lequel sont prises les décisions du trésorier d'entreprise.
Nous aborderons donc le système monétaire international et le marché des changes. 1. Le système monétaire international et les différents régimes de change
Le système monétaire international peut être défini comme « l'ensemble des mécanismes et des procédures permettant d'ajuster l'offre et la demande de devises pour aboutir à la formation d'un prix : le cours de change » [DEBELS, DESMULIERS et DUBUS 1992].
Aujourd'hui, le système monétaire international repose sur un système de changes flottants, mais d'autres systèmes peuvent être utilisés, notamment le système de changes fixes ou des systèmes intermédiaires limitant les variations des cours des monnaies.
Pour bien comprendre la situation actuelle du système monétaire international, il importe de la situer globalement dans son évolution historique. On distingue généralement quatre périodes :
- Dès 1850 jusqu'en 1914, le système monétaire dit "de l'étalon or" s'est mis en place. Il reposait sur la convertibilité-or de chaque monnaie et correspondait à un ensemble de parités fixes [DAVID 1985]. Avec la guerre, les gouvernements ont suspendu la convertibilité-or de leur monnaie et instauré un contrôle des changes rigoureux.
- A la suite de la conférence de Gênes en 1922, un système alternatif dit
"de l'étalon de change or" a été progressivement mis en place. Il permettait aux banques centrales de garantir la convertibilité de leur monnaie grâce à la détention d'or ou de monnaies de réserve convertibles en or (la livre sterling, notamment). Cependant, ce système a échoué dans sa tentative de rétablir des cours de change fixes.
Un c o de de bonne conduite déterminait les modalités d'interventions concertées des banques centrales pour