Risque financier

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Les risques financiers encourus par les PME/PMI et les solutions ou couvertures bancaires appropriées
Laurent Majerus Real Estate Finance ING Luxembourg SA

Tel: +352 44 99 1 400

Email: laurent.majerus@ing.lu

1

SOMMAIRE
1. Introduction: Les différents types de risques encourus 2. Risque de variation du taux d’intérêt 3. Risque de variation de change 4. Risque de non-récupération descréances 5. Risque de contrepartie 6. Bâle II : La gestion des risques et son influence sur le rating des entreprises 7. Conclusion
2

1. Introduction: Les différents types de risques encourus par les PME/PMI
Financiers
Variations des taux d’intérêt Variations des cours de change Variations des prix des matières premières

Opérationnels
Clients Fournisseurs Marchandises Outil de travailEffectif

Management
Actionnariat Dirigeants Know-how Ancienneté Succession

Environnement
Economique Concurrentiel Géographique Politique / Fiscal Réglementaire Social Ecologique

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2. Risque de variation de taux d’intérêt
CHAMPS D’APPLICATION
Dettes: - Crédits MLT
- Leasings - Crédits de trésorerie - Prêts inter-sociétés - Crédits-fournisseurs

CONSEQUENCES
Hyp. 1: Hausse dutaux d’intérêt: - Hausse des charges financières Hyp. 2: Baisse du taux d’intérêt:
- Baisse des produits financiers

Trésorerie: - Dépôts
- Livrets d’épargne - Comptes courants - Créances inter-sociétés - Créances-clients

Générales :
- Baisse du bénéfice - Mise en jeu de la rentabilité - Non-respect du plan financier

4

Risque de variation de taux d’intérêt 2. Risque de variationdetaux d’intérêt
Monthly QEUR3MD=
Line, QEUR3MD=, Bid(Last) 31/05/2008, 4.75 31/12/2003 - 31/05/2008 (GMT) Price EUR 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.10

EXEMPLE
Charges d’intérêts: • 5.000.000€ * 3,10% = 155.000 € (taux de 07/2005) • 5.000.000€ * 5,75% = 287.500 € (taux de 05/2008) • Coût supplémentaire = 132.500 € • Si le « Yield » est de 4,5% => perte de 62.500 €

4
3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.13
2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1

2
.12 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Source: Reuters

5

2. Risque de variation de taux d’intérêt
SOLUTIONS “COUVERTURE D’INTÉRÊT”
1. Forward Rate Agreement (FRA)

Moins flexible

2. Interest Rate Swap (IRS) 3. Options de taux d’intérêt

– Cap – Floor – Collar(Tunnel ou Zero-Cost)

Plus flexible
6

2. Risque de variation de taux d’intérêt
LES AVANTAGES D’UNE COUVERTURE “COLLAR”
7 6 Taux (% ) 5 4 3 2 1 0

CAP FLOOR

1

1 Temps (années)

2

• • • • • • •

Protège une PME endettée contre une hausse trop importante du taux d’intérêt Réduit le coût de couverture Offre une certaine flexibilité Ne nécessite pas de refinancement Permet d’établirun plan financier plus réaliste Permet des remboursements anticipés du crédit sans pénalité Peut-être revendu à tout moment au prix du marché

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3. Risque de variation de change
CHAMPS D’APPLICATION
1. Exportation de marchandises:

CONSEQUENCES
Hyp.1: Baisse du cours de la devise étrangère:

- Prix de vente - Créances clients

- Baisse de la compétitivité des produits - Baisse duchiffre d’affaires - Baisse de la valeur des participations
Hyp.2: Hausse du cours de la devise étrangère:

2. Importation de marchandises et MP:

- Prix d’achat - Dettes fournisseurs

- Hausse du coût des importations - Baisse de la marge brute - Hausse des dettes en devises étrangères
Générales:

3. Existence de filiales, succursales ou comptes étrangers en devises hors €:

- Tous lespostes de l’Actif et du Passif impactés lors de la consolidation

- Baisse du résultat opérationnel et financier - Mise en jeu de la rentabilité - Non-respect du plan financier
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3. Risque de variation de change
EXEMPLE
Historique • En 01/2006, le cours EUR/USD est de 1,20
• En 04/2008, ce même cours est de 1,60

Hypothèse
• Situation lors de la signature du contrat: • Contrat de...
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