Gouvernance d’entreprise et couverture des risques financiers : Étude empirique sur les entreprises françaises
Karim BEN KHEDIRI ♣ (2006)

Résumé : Le but de cette article est d’étudier la relation entre la couverture des risques et la gouvernance d’entreprise. Nous proposons de tester l’influence de la structure de propriété, le mode de rémunération par stock-options, le conseil d’administration ainsi que d’autres caractéristiques financières de l’entreprise sur la décision ainsi que sur le niveau d’utilisation des produits dérivés sur un échantillon composé de 320 entreprises françaises non financières. Les résultats obtenus indiquent que la structure de propriété, la rémunération par stock-options, l’endettement, les contraintes financières et la taille de l’entreprise sont des déterminants significatifs de la décision d’utilisation des produits dérivés. Toutefois, les résultats obtenus tendent à rejeter l’hypothèse soutenant l’effet des administrateurs indépendants ainsi que de la taille du conseil d’administration sur la décision de couverture. Mots clefs : La couverture, La gestion des risques, La gouvernance d’entreprise, Les produits dérivés. Abstract : The aim of this paper is the study of the interaction between corporate hedging and corporate governance. We propose to examine the effect of ownership structure, compensation with stock-options, board of directors and others firm’s financial characteristics on the decision and the level of the use of derivatives over a sample of 320 French non financial firms. Results show that ownership structure, stockoptions, leverage, financial constraints and size of firm determine the decision to use derivatives. However, some of the results are counter to theoretical predictions that independent directors and the size of the board determine the decision of hedging.

Keywords : Corporate hedging, Risk management, Corporate governance, Derivatives
JEL Classifications : G3, G32, G39

♣ Karim BEN KHEDIRI , CIME,