La règle de Taylor
Dossier réalisé par Matthieu Mucherie

Définition
La règle de Taylor est une règle de conduite pragmatique (tirée de l'expérience) selon laquelle le taux d'intérêt devrait être modulé par les autorités monétaires au cours du cycle à un niveau égal au taux d'intérêt d'équilibre (lequel dépend de la croissance potentielle), plus cinquante pour cent de l'écart d'inflation (l'inflation effective moins l'inflation visée), plus cinquante pour cent de l'écart de croissance ou output gap. La règle de Taylor reflète grosso modo le comportement moyen de la plupart des banques centrales sur le passé récent et permet donc d'indiquer si la politique monétaire est plus ou moins accommodante ou restrictive, compte tenu de la position dans le cycle.

Analyse
La règle permet donc d'évaluer l'orientation de la politique monétaire au regard des conditions économiques fondamentales en confrontant le taux calculé au taux de marché. L'équation se présente généralement sous la forme suivante : It = r + â {(ðe - ðobjectif ) + åt } où - It désigne le taux d'intérêt nominal de court terme de Taylor - r le taux d'intérêt réel d'équilibre ex ante supposé constant - ðe le taux d'inflation anticipé - ðobjectif le taux d'inflation visé par les autorités monétaires - åt l'écart de production à son potentiel. L'output gap (qui sert à la construction d'un taux "à la Taylor") désigne l'écart de production, où déficit de la croissance effective par rapport à la croissance potentielle. Un output gap important est un signe de capacités inemployées dans l'économie, et modère donc (toutes choses égales par ailleurs) l'inflation. Il est implicitement supposé que les banquiers centraux ont à cœur de ramener l'écart de production vers zéro. John B. Taylor est professeur à l'université de Stanford. Il s'est impliqué dans la conduite des politiques économiques depuis 2001 en tant que sous-secrétaire du Trésor américain. Mis à part Ben Bernanke, il peut

John B. Taylor est