SME
Objectif principal: stabiliser les taux de change entre monnaies européennes, indépendamment du Dollar, afin de favoriser le commerce européen
Ecu = la valeur moyenne pondérée des monnaies nationales qui le composaient (pas une vraie monnaie). Le poids de chaque monnaie était déterminé en fonction de la part du pays dans le PNB communautaire et ses échanges intracommunautaires.
Les cours pivots bilatéraux : rapport de parité officiel entre une monnaie nationale et l’ECU (taux de change croisés).
Les principes de fonctionnement
(1). Mécanisme de stabilisation monétaire
Les marges maximales de fluctuation (fixées autour des taux de changes bilatéraux) : Initialement +/-2,25 %, ensuite +/-15 %
Le mécanisme d'intervention : Chaque fois que l’écart maximal était atteint, les 2 banques centrales intéressées étaient tenues d'intervenir pour empêcher qu'il ne soit dépassé.
Intervention infra marginale : Lorsque le taux de change dépassait 75% de l'écart maximal ("indicateur de divergence"), la monnaie était considérée comme "divergente" et le pays devait prendre des mesures correctives
(2). Mécanisme de crédit
Facilités de crédit à très court terme : des facilités illimitées étaient octroyées entre banques centrales pour une durée maximale d'environ 3 mois
Evolution du SME
1979-1983: réalignement fréquent
1983-1987: assez peu de réalignement avec des écarts modérés
1987-1993: « hard SME » caractérisé par une période assez stable – régime de change quasi fixe
Après la crise 1992: SME-1 avec bandes élargies (±15%) la crise du S.M.E., engagée en été 1993, a finalement débouché, le 2 août, sur un élargissement à 15 % des marges de fluctuation.
Calendrier de la crise
A partir du printemps 1992, la stabilité du SME commence à être mise en cause. La lire est la première monnaie contestée (affaiblissement du cours du dollar se traduisant par des achats de deutschemarks donc une dépréciation de la lire). L’incapacité à mettre en oeuvre une politique de