UNIVERSITE PARIS-EST CRETEIL
FACULTE DE SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION
LICENCE de scIENCES écoNOMIQUES et gestion
2-èMe année

Cours de Macroéconomie
M. le Professeur Gérard DUCHENE
2011-2012

Composition de l’équipe pédagogique : Mme Plantevignes, M. Jacquemin, M. Togola, Mme Renaux

TD 9
LA POLITIQUE DE CHANGE 2

1) La parité des taux d’intérêt
Vous cherchez à investir 1000€ pendant un an sur un compte à terme. Votre banquier vous propose le choix suivant : soit placer directement sur un compte en euro à intérêt de 3%, soit convertir les euro en dollars (sans frais, sans commission de change) et le déposer sur un compte à terme en dollars à intérêt de 5%, que vous reconvertirez en euro à la fin de l’année (toujours sans frais).
Le cours spot du dollar en euro (le cours du jour) est de 1,320 $/€ et les journaux spécialisés anticipent que le taux de change du dollar dans un an (taux forward) sera de 1,346 $/€.
a) Quel est le meilleur taux de rendement ? Faut-il effectuer le placement en euro ou en dollar ?
b) Que concluez-vous de l’observation du différentiel de taux d’intérêt et de la dépréciation anticipée du dollar ?
c) Avant que vous n’ayez pris votre décision, l’écran Bloomberg de votre conseiller clientèle affiche une news selon laquelle la Fed vient d’annoncer un relèvement du taux d’intérêt de 5% à 6% en réponse aux tensions inflationnistes. La BCE a immédiatement répondu qu’elle ne changerait pas son taux ; de plus, les marchés à terme continuent à prévoir un taux de change de 1,346 à échéance d’1 an. Quelle nouvelle vous apprêtez vous à lire sur le téléscripteur ?
d) Tirez de l’analyse précédente un principe général sur la relation entre taux d’intérêt et taux de change.

a) On peut construire pour le rendement du compte en dollar le tableau suivant :
|Etape |1 |Valeur à investir |1000 € |
|Etape |2