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LES OPTIONS REELLES :
UNE IDEE SEDUISANTE − UN CONCEPT UTILE ET MULTIFORME − UN INSTRUMENT FACILE A CREER
MAIS DIFFICILE A VALORISER
Delphine LAUTIER, CEREG, Université Paris IX1
1ère version : mars 2001
Une option est « un instrument financier basé sur un principe d'application universelle »2.
D'après Bernstein, la première référence à la notion d'option dans la littérature remonte à l'Antiquité.
Aristote, dans son livre I de La politique, raconte l'histoire de Thalès, dont la pauvreté était supposée refléter l'inutilité de sa philosophie. Thalès utilisa un jour sa capacité à lire les astres pour faire taire ses détracteurs : anticipant par ce moyen que la prochaine récolte d'olives serait particulièrement abondante, il rendit visite aux principaux propriétaires de pressoirs de la région et leur proposa de payer le droit de pouvoir utiliser en priorité ces pressoirs lors de la prochaine récolte. La somme à verser pour cela fut relativement faible, la récolte étant à cette date éloignée de neuf mois. La fin de l'histoire est intéressante : « Lorsqu'arriva le temps de la récolte, et que plusieurs presses furent soudain demandées toutes en même temps, il les donna au prix qui lui convenait et gagna ainsi une grosse somme d'argent. Il montra ainsi au monde que les philosophes pouvaient être riches s'ils le souhaitaient, mais que leur ambition était d'une autre nature. »3
L'histoire contée par Aristote suscite deux remarques. Premièrement, comme le note
Bernstein, l'opération réalisée par Thalès peut être interprétée comme un achat d'option. Cette dernière est en effet un actif donnant à son acheteur, moyennant le paiement d'une somme d'argent, le droit et non l'obligation d'acheter ou de vendre un actif support, à un prix fixé à l'avance, à ou avant une date donnée. Or, neuf mois avant la récolte d'olives, en contrepartie du versement de ses économies, Thalès a acquis un droit de priorité sur l'utilisation des pressoirs. Deuxièmement, l’actif