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Tranfert de risque de crédit

107212 mots 429 pages
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RSF

REVUE
DE LA STABILITÉ
FINANCIÈRE
AVRIL 2007

Numéro spécial

HEDGE FUNDS

108–010

www.banque-france.fr
« Aucune représentation ou reproduction, même partielle, autre que celles prévues à l’article L. 122-5.2° et 3° a) du Code de la propriété intellectuelle ne peut être faite de la présente publication sans l’autorisation expresse de la Banque de France ou, le cas échéant, sans le respect des modalités prévues à l’article L. 122-10 dudit code. »
© Banque de France - 2007
ISSN 1637-4681

SOMMAIRE
|AVANT-PROPOS

5

|ÉTUDES
Hedge funds, transfert du risque de crédit et stabilité financière
ROGER T. COLE, GREG FELDBERG

ET

DAVID LYNCH, Board of Governors of the Federal Reserve System

7

Évolution et régulation des hedge funds
ANDREW CROCKETT, JPMorgan Chase International

19

Quelle forme de régulation pour les hedge funds ?
JÓN DANÍELSSON

ET

JEAN-PIERRE ZIGRAND, London School of Economics et Financial Markets Group

31

Hedge funds et stabilité financière
MARIO DRAGHI, Financial Stability Forum et Banca d’Italia

41

Hedge funds et risque systémique
ROGER FERGUSON

ET

DAVID LASTER, Swiss Re

49

Stratégies de réplication des hedge funds : conséquences pour les investisseurs et les régulateurs
WILLIAM FUNG, London Business School
DAVID A. HSIEH, Duke University

61

Hedge funds et prime broker dealers : éléments de proposition en matière de « bonnes pratiques »
PHILIPP M. HILDEBRAND, Banque nationale suisse

73

Exigences de transparence et hedge funds
CALLUM MCCARTHY, Financial Services Authority, Royaume-Uni

85

Risques et rendement des activités bancaires liées aux hedge funds
JEAN-PIERRE MUSTIER, Société Générale, Banque de financement et d’investissement
ALAIN DUBOIS, Lyxor Asset Management

93

La supervision indirecte des hedge funds
DANIÈLE NOUY, Commission bancaire, France

105

Quelles sont les principales questions liées aux hedge funds ?
CHRISTIAN NOYER,

en relation

  • Corrigé epreuve e4 corrigé
    2720 mots | 11 pages

    Les indicateurs sont donc favorables (hormis le BFRE important et le manque d’investissements), la situation financière est très saine. On peut conseiller à l’entreprise de surveiller son délai de règlement clients. Dossier 2 – Projet d’investissementÀ l'aide des annexes 9 à 10 1. Indiquer trois critères non financiers permettant de sélectionner un projet d’investissement.….

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  • Sco3200
    2030 mots | 9 pages

    Préparation des états financiers ou l’équivalent. Ce cours vise donc à rendre l’étudiant apte à comprendre les problèmes concernant la nature, la mesure et la présentation des éléments des états financiers : les créances, les stocks, les placements et le résultat étendu, les immobilisations corporelles et incorporelles et les frais de recherche et de développement. De plus, les problèmes liés à la constatation des produits, à la comptabilisation et à la présentation des activités abandonnées et des éléments extraordinaires seront étudiés. Méthode pédagogique Nous suggérons fortement aux étudiants de faire leurs lectures à la maison avant chaque séance. Les étudiants devront poser des questions en classe sur les sujets qu’ils ne maîtrisent pas suite à leurs lectures.….

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  • Virus b
    1285 mots | 6 pages

    Christian Walter et Michel de Pracontal rappellent que pourtant plusieurs intellectuels de la finance prévoyaient une telle crise. Le FMI, prévenu à plusieurs reprises, n’a jamais pris cette menace au sérieux ; le Wall Street Journal et la National Review au même titre que le FMI se moquent bien de ces prévisions pessimistes. Ainsi l’auteur introduit la notion de modèles mathématique faussant les prévisions financières. Chapitre 2 :….

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  • Le karach de 1720
    7701 mots | 31 pages

    Il prendra fin quand les investisseurs non-initiés prennent part aux transactions. Plus les opportunités sur le marché augmenteront plus les opportunités effectives de profits s’amoindrissent. Les investisseurs perçoivent alors se signale et les conduisent à quitter le marché après leurs positions. Les prix commencent à baisser, sonnant l'éclatement de la bulle spéculative. Pour contrecarrer la ruée vers le remboursement et à ralentir cette vague jusqu’à la fermeture des guichets les banques rembourse en petites pièces leurs amis ce qui prendra du temps.….

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  • Les banques centrales font-elles des bulles ?
    890 mots | 4 pages

    Stabilisation du système financier et bulles spéculatives Ces politiques, dites de détente quantitative, ont porté leurs fruits. Mises en oeuvre de façon systématique en 2009, elles ont rétabli la liquidité sur le marché interbancaire, rendu possible le retour des primes de risque (*) sur les obligations privées à leur niveau d'avant la crise (voir graphique) et suscité une reprise spectaculaire des marchés boursiers. En Europe comme aux….

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  • Histoire: charles quint et philippe ii
    967 mots | 4 pages

    au lieu de familiariser son fils à ses futures fonctions de roi. 2. La crise financière (p50) : -1544-1546 : Problèmes financiers de la famille royale d’Espagne….

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  • Analyse de Carrefour
    2288 mots | 10 pages

    Les tentatives d’obtention de financement auprès des banques ; Phase 3 : L’attraction de nouveaux investisseurs. L’élaboration de la stratégie financière de « Label vie » devait être adaptée à ses finalités et objectifs qui étaient ceux du développement et de la croissance. Afin d’aboutir à ces fins, le groupe a rencontré quelques freins et difficultés qui peuvent être résumés dans les points suivants :….

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  • cas 16 eco par les cas
    446 mots | 2 pages

    Elle sont aujourdhuit des acteur a part entiere, elle achete des titre avec les fonds deposé et efectue des placement plus ou moins risqué. Elle on des relation avec les hedge funds (société spectulative). Elle on egalement crée des organisme de gestion de titre et crée des titres. Elle transforme leur créance en titre et les vendent sur le marché financier. Ils s'agit de la titrisation, leur rôle devient complémentaire a celui des marchés financier tout ceci contribu a transferer les risques.….

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  • Comment les etats ont-ils sauvé le capitalisme financier?
    890 mots | 4 pages

    DISSERTATION : Les acteurs financiers, aveuglés par leur fondamentalisme de marché n’ont pas vu venir la crise. L’incapacité des marchés à retrouver eux-mêmes un équilibre a poussé les autorités publiques à intervenir. Comment les Etats ont-ils sauvé le capitalisme financier ?….

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  • FICHE 5
    313 mots | 2 pages

    Fiche 5 : Je sélectionne des informations et je réponds à une question de manière structurée Contexte : TRAVAILLER CHEZ CARREFOUR (document en annexe sur feuille A3 Autre annexe http://www.boursorama.com/bourse/profil/profil_finance.phtml?symbole=1rPCA Recherchez dans les documents les informations qui permettent (annoter dans la marge au moyen de la lettre suivante) A*de prouver qu’elle met tout en œuvre pour fidéliser ses salariés. B*de prouver qu’elle se comporte comme une entreprise eco-citoyenne. C*de montrer sa volonté de créer une cohésion entre les équipes D….

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  • Crise des subprimes
    678 mots | 3 pages

    La diffusion aux hedge funds On peut imaginer le circuit simplifié suivant pour illustrer la diffusion : •La banque accorde un crédit •La banque titrise cette créance •Elle vend le titre à un hedge fund [un fonds d'investissement à risques, ndlr] •Ce fonds emprunte auprès de la banque pour acheter encore plus de titres émis, profitant à fond de l'effet de levier [qui permet d'emprunter plus pour gagner plus, ndlr]. •Quand le débiteur fait défaut ou même qu'on considère que le risque qu'il fasse défaut augmente, la valeur de la créance titrisée dégringole, mettant en péril le hedge fund. •Celui-ci doit financer des pertes et se trouve en situation délicate vis-à-vis de la banque qui le finance.….

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  • La france
    277 mots | 2 pages

    » Un élément spéculatif se développe, puis devient prépondérant à partir de 1928, date où le cabinet Charles Merrill (aujourd'hui Merrill Lynch) recommande de ne plus s'endetter davantage pour acheter des actions, et indique : « Sans que cela constitue une recommandation de vente, le moment est opportun pour se libérer de ses crédits ». Ce ne sont en effet plus les dividendes qui attirent les investisseurs, mais la possibilité de revendre avec une importante plus-value, beaucoup de titres sont achetés à crédit à cette fin. L'économie, elle, montre des signes de faiblesse dès le début 1929 : ainsi, la production automobile chute de 622 000 véhicules à 416 000 entre mars et septembre. La production industrielle, elle, recule de 7 % entre mai et octobre.….

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  • Bc et crise des subprimes
    13422 mots | 54 pages

     Les banques centrales doivent-elles cibler le prix des actifs ?    Défaillance de la réglementation prudentielle, interaction entre normes comptables et normes prudentielles Complexité des montages financiers : la faute aux banques d’investissement ? Fragilité de l’économie mondiale ? Séminaire Master 2….

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  • risque credit
    542 mots | 3 pages

    C'est le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières qui est chargé de qualifier l'action de concert L'action de concert a comme objectif de soumettre les parties à un accord portant sur un objectif bien précis, aux mêmes obligations que celles incombant aux personnes détenant directement ou indirectement des droits de vote ou des actions jouissant de droits de votes. Entre autres l'obligation de déclaration et de clarification des intentions. A ce titre, l'action de concert comporte des conséquences juridiques importants pour les personnes concertistes, puisque ceux-ci sont tenues solidairement aux obligations qui leurs sont faites en vertu de la loi et leurs titres sont comptabilisés ensemble pour ces obligations. C'est ainsi que, lors d'un franchissement de seuils de participation, la déclaration d'un seul concertiste libère les autres de toute déclaration.….

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  • Excès de confiance des dirigeants et des décisions financières une synthèse.pdf transféré avec succès
    10324 mots | 42 pages

    Key words : behavioral corporate finance – overconfidence – financial decision making. * L’auteur est membre du CR2M et remercie un rapporteur anonyme de la revue pour ses commentaires et suggestions. Elle reste seule responsable de la synthèse des travaux présentés dans cet article dont la rédaction a été achevée en juin 2006. Finance Contrôle Stratégie – Volume 10, n° 1, mars 2007, p. 39 – 66. 40 Excès de confiance des dirigeants et décisions financières : une synthèse Depuis une vingtaine d’années, à partir de l’article….

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