Chapitre 1

VALORISATION FINANCIÈRE DE PROJET

Valorisation pré-money et post-money
Introduction à la valorisation financière et aux effets de dilution
Investir dans une entreprise requiert de fortes convictions quant à l’appréciation de son activité et de la valeur financière de ses actifs. Forger son jugement est un véritable art, tant les projections financières sont délicates à définir et les instruments d’évaluation complexes. Si ces derniers permettent de parvenir à des résultats similaires ou d’expliquer des différences lorsqu’ils sont maîtrisés, ils sont aussi la source d’interprétations. En effet, l’étape de valorisation financière est articulatoire dans le processus d’investissement car elle intervient après la validation de l’intérêt du projet et en amont de l’engagement des investisseurs. La valorisation est alors une étape vitale pour définir la richesse potentielle future mais surtout la dilution immédiate des entrepreneurs et des investisseurs issus d’un financement précédent. D’un côté, nous avons une équipe dirigeante qui cherche à minimiser la dilution dans le but éventuellement de garder le contrôle ou la minorité de blocage de l’entreprise, tout en tentant d’optimiser la valeur des actions nouvellement émises. De l’autre côté, nous trouvons les investisseurs dont l’objectif est de minimiser la valorisation financière de l’entreprise dans l’espoir de détenir la plus grande part possible du capital au moindre coût sans pour autant démotiver l’équipe dirigeante. La problématique de l’investisseur consiste donc à aligner ses propres intérêts sur ceux de l’entrepreneur. Quelle valorisation donner à l’entreprise ? Quels sont les critères et les contraintes qui entrent en jeu ? C’est à ces questions que nous apporterons des réponses. Tout d’abord, nous rappellerons la signification de ce qui est communément appelé dans la profession les valorisations « pré money »

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et « post-money » en mettant en