L'affaire Enron
INTRODUCTION
Enron était à ses débuts en 1985, un producteur texan de gaz naturel et propriétaire de gazoduc. Profitant d'une déréglementation graduelle des marchés de l'énergie (gaz depuis 1989, électricité depuis 1994) pouvant créer une opportunité de marché, Kenneth Lay, le PDG d'Enron décide de transformer l'entreprise en un intermédiaire, un négociant ("trader") en énergie afin d'offrir aux parties : vendeurs et acheteurs, des prix garantis pour des livraisons ou achats futurs. En effet le marché déréglementé est par définition un marché volatil où les fluctuations des prix sont une source de grande incertitude à la fois pour les producteurs et les acheteurs d'énergie.
Dans cette optique, Kenneth Lay recruta une équipe de jeunes gens brillants, ambitieux et férus d'arcanes financiers. Deux d'entre eux vont jouer un rôle de premier plan dans le succès et dans l'échec d'Enron : Jeffrey Skilling (PDG d'Enron de février 2001 à août 2001) et Andrew Fastow (directeur financier d'Enron jusqu'en octobre 2001).
Ce triumvirat provoqua une véritable révolution dans cette industrie et dans leur entreprise et créant ainsi, une sorte de marché interne de l'entrepreneurship, incitant tous les jeunes gens ambitieux qu'ils ont recrutés à proposer de nouveaux produits financiers et à prendre charge de leur développement. Ainsi Enron, grâce à ses produits dérivés innovateurs, fait un apport important à l'efficience des marchés énergétiques, et adopte une stratégie de forte croissance basée sur deux points : en premier lieu, Enron a investi massivement dans les installations de produits d'énergie afin de négocier pour son propre compte, mais l'activité d'intermédiaire ne lui suffisant pas, Enron prend des positions de marché à découvert c'est-à-dire qu'il parie sur le niveau des prix futurs; de ce fait il doit lever le capital nécessaire à ses investissements et doit maintenir une structure de capital qui tient compte des risques financiers associés à ses