Introduction

Le comportement des cours boursiers a, long temps, suscité et suscite encore l’intérêt des professionnels intervenant sur les marchés financiers. Depuis les années soixante, la compréhension de ce comportement a constitué un terrain de recherche fécond pour les universitaires qui ont constaté après plusieurs tentatives d’explication que ces cours boursiers suivent un processus de marché aléatoire (randam walk). Ce constat vise notamment à confirmer l’efficience des marchés souvent avancée dans la théorie financière moderne.
L'efficience des marchés boursiers est un thème abondamment traité dans la littérature financière. C'est à E.Fama qu'on attribue la théorie de l'efficience des marchés financiers suite à la l'apparition de ses fameux articles, (1965), (1970) et (1991).
Cette hypothèse telle qu’elle a été définie par Fama [1970,1991] implique que les prix des actifs risqués reflètent, à tout instant, toute l’information disponible sur cette action, ceci jette de sérieux doutes sur l’utilité des méthodes visant à prévoir les cours boursiers.

Notion de l’efficience

1 1.1. Définition d’efficience

La théorie de l’efficience de marchés qui est issue de la notion des marchés purs et parfaits conçue au XIX siècle, est qualifiée comme la théorie centrale de l’ensemble des modèles financiers existants et le fondement de toute la théorie financière moderne :
«La quasi-totalité des modèles d’explication des comportements et d’évaluation des actifs financiers impliquent une efficience que les recherches empiriques ont parfois du mal à démontrer.» (Gillet [1997], p.7)
Il existe des multitudes de définitions attribuées à ce concept, suite à son évolution au cours du temps, et nombreux travaux empiriques réalisés depuis le premier énoncé de la théorie. Philippe Gillet avance:
« L’aptitude d’un organe à réaliser sa fonction, un marché est alors dit efficient si les prix qui s’y forment constituent des signaux fiables pour les décisions