d. Structure financière de la clinique

En se basant sur le tableau des emplois et des ressources de la clinique arrêté au 30/06/2011, la clinique a fait recours à une structure de capital composée de dettes et des fonds propres suivants :

Désignation En (DT) En (%)  Fonds propres (Equity : E) 2 500 000 34%
 Dettes bancaires à long terme (D) 4 885 000 66% Total (D+E) 7 385 000 100%

e. Détermination du coût moyen pondéré du capital :

Le coût moyen pondéré du capital (CMPC ou WACC) est déterminé en fonction de l’équation suivante :

CMPC = ( D/D+E) * Kd ( 1-T) + ( E /D+E) * Ke = (4 885 000 / 7 385 000) * 7,5 % * (1-10%) + (2 500 000 / 7 385 000) * 11,6% = 8,39%

Le taux d’imposition (T) retenu pour la clinique est de 10%.

4.2.2. Détermination de la valeur terminale

Etant donné que des projections spécifiques pour les Cash Flows libres ne sont en général disponibles que sur un horizon temporel limité (typiquement cinq ou dix ans), la valeur des Cash Flows succédant à cette période peut être calculée en considérant une valeur dite terminale (ou résiduelle) de l’entreprise. La valeur terminale est donc la valeur projetée de l’entreprise à la fin de la période du plan d’affaires. Généralement, la détermination de la valeur terminale se fonde sur la perpétuité du dernier Cash Flow.
Cette approche suppose que le dernier Cash Flow se perpétuera à l’infini selon une croissance annuelle fixe. La valeur terminale se calcule donc selon la formule suivante :

Avec :

CFn : Cash Flow libre de la dernière année du plan d’affaires (considérée comme une année «normative»). g : Taux de croissance à l’infini du Cash Flow libre (supposé de 1%).
K : Taux d’actualisation du capital (coût moyen pondéré du capital, CMPC).

4.2.3. Détermination de la valeur de la clinique

La méthode DCF soutient le fait que la valeur d’une entité économique est essentiellement déterminée par son