Anne-Laure Wu-Tiu-Yen Management Bancaire
Rémi Grisard

Les agences de rating et leur rôle dans la crise financière

I- Définition de la notation financière, méthodologie et organisation des agences de notation La notation de crédit constitue une industrie dont la taille atteint $6 milliards en 2007.

A. Définition - Présentation

En France, seules les agences de notation reconnues OEEC (organismes externes d’évaluation de crédit) par la Commission bancaire peuvent légalement réaliser des notations de crédit. Au 17 décembre 2008, la Commission bancaire reconnaît sept organismes :
- Standard & Poor’s
- Moody’s Investors Services
- Fitch Ratings
- Banque de France
- Coface
- Dominion Bond Rating Services
- Japan Credit Rating Agency

1. Définition et utilisation par les banques de la notation financière Les agences de notation délivrent des notes qui représentent l’opinion de l’agence à une date donnée, sur la capacité d’un émetteur ou d’une émission de titres à faire face en temps et en heure aux engagements financiers à terme (paiement d’intérêts, de dividendes préférentiels, ou remboursement du principal). La notation peut être publique ou privée à la demande de l’émetteur. On distingue :
- les notes portant sur l’émetteur (note de référence). Ces notes représentent la capacité d’une entreprise à faire face en temps, et en heure à l’ensemble de ses obligations au titre de sa dette. L’analyse doit dégager des tendances à moyen et long terme (3 à 5 ans) et non simplement donner une image instantanée du crédit de l’émetteur
- les notes portant sur une émission de titres. Ces notes concernent un titre spécifique émis sur le marché. La notation peut aussi être fonction des caractéristiques des titres notés et notamment des éventuelles clauses de subordination qui y sont attachées.

Dans la pratique, les notes peuvent correspondre à une émission à court ou à long terme, gagée ou non, à un dépôt, en euros ou en