Analyse du marché boursier marocain 2013

Pages: 189 (47225 mots) Publié le: 19 février 2014
5 février 2014

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Perspectives 2014
Macro et Marché

5 Février 2014

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1

5 février 2014

Sommaire
Revue et Perspectives Macroéconomiques

3

- 2013 : une année difficile pour l’activité non-agricole,particulièrement sur les premiers mois de
l’année

3

- 2014 : Des perspectives plus favorables pour les activités non-agricoles confirmées par le léger
redressement de l’activité constaté depuis le T2-2013

4

- La consommation des ménages reste et restera en 2014E le principal driver de la croissance
économique nationale soutenue en 2014E par l’intensification escomptée de l’investissement

6- Une réduction du déficit public en 2013E (5,9% du PIB) et qui devrait être plus significative en 2014E
(4,4% du PIB)

8

- Une atténuation du déficit commercial en 2013E et 2014E même si celui-ci reste à un niveau très
élevé

10

- L’atténuation escomptée du déficit commercial combinée à une quasi-stagnation en 2013E et une
reprise en 2014E des recettes du tourisme et des transfertsdes MRE devrait permettre une réduction
du déficit du compte courant

11

- Malgré un déficit du compte courant qui reste élevé, le Maroc devrait légèrement augmenter ses
réserves en devises grâce à la bonne tenue des IDE et aux levées du Gouvernement à l’international.
La soutenabilité de notre balance des paiements reste cependant tributaire à moyen et long terme de
l’accélération dudéveloppement des métiers mondiaux du Maroc

13

Evolution du marché en 2013 et perspectives 2014

16

- Une légère baisse de l’indice CFG 25 en 2013 accompagnée d’une faible volumétrie

16

- Pour 2014E, nous escomptons une reprise modérée du marché avec une progression de l’indice CFG
25 comprise entre 5% et 10%. Ce rebond serait principalement soutenu par l’amélioration progressivedu contexte macroéconomique, la hausse de la masse bénéficiaire, la baisse escomptée des taux et un
retour des IPO sur le marché

19

- La reprise du marché en 2014E devrait essentiellement profiter aux secteurs touristique (RIS) et
immobilier (ADH) qui présente selon nous le plus gros potentiel d’appréciation. Certaines valeurs
drivées par la consommation des ménages (SBM et LBV) etcertains champions de leur secteur
d’activité (ATW, SLF, ATH, COL, GAZ et DWA) présentent également un intérêt boursier réel. Par
ailleurs, nous sommes neutres sur les télécoms et le secteur cimentier, et négatifs sur le secteur
minier

23

Revue et Perspectives des principaux secteurs d’activité

31

- Secteur Agroalimentaire

32

- Secteur Bancaire

36

- Secteur Cimentier

41

-Secteur Immobilier

44

- Secteur Minier

47

- Secteur des Télécommunications

50

- Secteur Touristique

53

Stock Guide

56

2

5 février 2014

Revue et perspectives macroéconomiques
Des perspectives économiques plus favorables pour les activités non-agricoles en 2014

E

- En 2013 , la croissance économique devrait ressortir à près de 4,6% principalement soutenuepar le facteur agricole. La
croissance du PIB non-agricole devrait être limitée à 2,4% (l’une de ses plus mauvaises performances depuis 2000)
- La consommation des ménages demeure le principal moteur de la croissance avec une croissance réelle estimée à 3,9%,
et qui aurait pu être plus forte sans l’effet limitatif de l’augmentation du taux d’épargne nationale dans un contexte
marqué par...
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