Audit

Pages: 7 (1633 mots) Publié le: 5 juin 2012
tUne entreprise en difficulté répond en général aux critères suivants : Volume d’activité en forte baisse, Rentabilité historique dégradée, Difficultés de trésorerie & niveau d’endettement assez important. En ce sens une société en difficulté n’est pas forcément en phase de procédure collective. Dans le cas d’un audit d’acquisition d’une entreprise en difficulté les questions sont de savoirpourquoi il y a eu dégradation, quels sont les risques, et in fine si la cible peut être redressée. La due diligence va donc privilégier certains points : La formation du résultat, La détermination d’une rentabilité normative, L’utilisation de la trésorerie et les financements. Business model et environnement économique Il faut comprendre et appréhender le business model et la stratégie de la sociétéafin de pouvoir orienter l’audit de la cible. Une fois cette analyse réalisée , il est plus simple de déceler les éléments ayant eu des impacts négatifs significatifs en termes de rentabilité et d’analyser la formation du résultat. Formation du résultat et facteurs clés de succès La première étape est l’examen des comptes de la société en termes d’historique et la mise en évidence des variationsdes principaux indicateurs de performance que sont le chiffre d’affaires, la marge brute, l’EBITDA. Chiffre d’Affaires et Marge Brute L’analyse de l’évolution du chiffre d’affaires dans le cadre d’une entreprise en difficulté privilégie l’examen d’un mix prix-volume sur la base de données historiques et par nature de produits ou services. Il faut distinguer principalement 2 causes de dégradation :Les unes imputables à des éléments « structurels » inhérents à la vie d’une société (pertes de clients, nouveau concurrents, produits en fin de vie…): Les autres imputables à une nouvelle stratégie qui a échouée (lancement, politique commerciale inadaptée, produit inadapté in fine etc…) L’analyse de l’évolution de la marge brute, indicateur de base en termes de performance sur une basepluriannuelle permet de mesurer à partir de quand la dégradation est devenue trop importante et a impacté directement le niveau de rentabilité final de la société. Cette analyse de la marge brute est réalisée par services ou produits, une difficulté pratique réside dans le fait que toutes les sociétés (loin s’en faut) ne disposent pas d’une comptabilité analytique ou de systèmes de reporting détaillés. Lestravaux de due diligence sont donc plus importants en termes d’analyse si l’on veut connaître l’origine réelle des difficultés, ce qui est absolument nécessaire et extrêmement sensible dans le cas présent. L’analyse de la marge brute ne constitue qu’une première étape. Il est nécessaire par la suite de travailler sur les autres éléments (notamment les coûts d’exploitation) permettant d’arriverjusqu’à l’EBITDA. EBITDA et rentabilité normative La rentabilité normative, c’est la rentabilité que devrait dégager une société en vitesse de croisière. Cela signifie que : la taille de la société est adaptée à son volume d’affaires (chiffre d’affaires) la gestion réalisée est en ligne avec la stratégie et les objectifs on a éliminé les éléments non récurrents de l’analyse l’EBITDA (Earnings BeforeInterests Taxes Depreciation & Amortization), mesure la performance économique de la société, sans impact des éléments non monétaires. Elle constitue une première approximation des cash flows d’exploitation (la variation du BFR n’étant pas incluse). La question essentielle pour un investisseur qui envisage d’investir dans une entreprise en difficulté est de savoir si celle-ci est capable de générerune rentabilité normative satisfaisante ou au contraire si ces difficultés apparaissent structurelles et donc difficiles à redresser.

Peut-on mettre en évidence des leviers, des points d’appui qui permettent de restaurer un niveau de rentabilité, de trésorerie suffisant ? L’examen des coûts d’exploitation passe par une revue détaillée des variations anormales de coûts par rapport au business...
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