HEC Paris | Quelle notation de l’immatériel pour l’investissement du Capital Risque ? | Thèse Professionnelle Mastère Spécialisé Management du Développement Durable |

Remerciements 3
Introduction 4
I. Etat des lieux de l’impact de l’immatériel dans la stratégie d’investissement 5 A. Un monde de plus en plus intangible 5 1. Définition et présentation du capital immatériel 5 2. Quelles méthodes d’évaluation ? 7 3. Quelle gestion dans la valorisation et la stratégie aujourd’hui ? 9 B. Les récents efforts des investisseurs pour capter l’immatériel dans l’investissement 11 1. L’analyse extra-financière des portefeuilles d’action 11 2. Un modèle d’investissement : l’ISR 12 3. Critiques du modèle dans les large caps 13
II. Le Capital Développement et l’évaluation de l’immatériel 15 A. Présentation du Capital Développement et de ses problématiques 15 1. Présentation du modèle économique du Private Equity 15 2. La création du Pacte d’Actionnaire 18 3. Importance de l’immatériel dans les cibles du Capital Développement 20 B. La prise en compte croissante de l’immatériel par le Capital Développement 24 1. Retour sur l’analyse extra-financière classique 24 2. L’immatériel et la performance des fonds : une corrélation véritable ? 27 3. Une dynamique en mouvement ? 30 C. La due diligence immatériel 34 1. Définition et méthodes de conduite de la due diligence immatériel 34 2. Méthodes d’évaluation de l’immatériel fréquemment adoptées 36 3. Due diligence et capital humain : une problématique centrale 38
III. L’évaluation du Capital Entrepreneurial dans le capital risque 42 A. Un champ d’étude vaste : le comportement entrepreneurial 43 1. L’analyse du profil de l’entrepreneur 43 2. Antagonisme entrepreneur / manager 45 3. De l’utilité de l’analyse du profil des entrepreneurs ? 46 B. Cas pratiques : analyse de la méthodologie de M.Langeard 49 1. Présentation de Finance For