Choix
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Choix des investissements et du financement Exercices corrigésExercice/ 1 Un projet d¶investissement présente les caractéristiques suivantes : 1. Capital investi : 1 000 de matériels amortissables linéairement en 5ans ; 2. Durée de vie 5ans ; 3. Valeur résiduelle, nette d¶impôt, au terme des 5ans : 30.
Les prévisions d¶exploitation sont données ci-dessous : Années 1 Chiffre d¶affaires HT 1 000 Charges variables 300 Charges fixes (hors 310 amortissements)
2à5 1 100 450 340
a) Calculez les cash-flows nets attendus du projet (taux de l¶IS : 35%) b) Calculez la VAN au taux de 9% c) Calculez le TRI d) Calculez le délai de récupération, au taux de rentabilité minimum exigé est de 9% e) Calculez la VAN à 9% en prenant en considération un BFR d¶un mois et demi du CAHT. Corrigé a) Cash-flows prévisionnels : 0 1 Investissement 1 000 Chiffre 1 000 d¶affaires Charges 300 variables Charges fixes 310 Amortissements 200 Résultat avant 190 impôt Résultat net 123,5 Valeur résiduelle Cash-flows nets - 1 000 323,5 2 1 100 450 340 200 110 71,5 3 1 100 450 340 200 110 71,5 4 1 100 450 340 200 110 71,5 5 1 100 450 340 200 110 71,5 30 301,5
271,5
271,5
271,5
b) VAN au taux de 9% VAN = 323,5(1,09)-1 + 271,5(1,09)-2 + 271,5(1,09)-3 +271,5(1,09)-4+ 301,5 (1,09)-5- 1000 1 124 ± 1 000 = 124 c) TRI 1 000 = 323,5(1+ x)-1 + 271,5(1+ x)-2 + 271,5(1+ x)-3 +271,5(1+ x)-4+ 301,5 (1+ x)-5
Année 1 2 3 4 5 Total
Cashflow 323,5 271.5 271,5 271,5 301,5
Facteur d¶actualisation 0,8928 0,7971 0,7117 0,6355 0,5674
12% 289 216 193 173 171 1124
Facteur d¶act. 0,8849 0,7831 0,6930 0,6133 0,5427
13% 286 213 188 167 164 1018
Facteur d¶act. 0,8771 0,7694 0,6749 0,5920 0,5193
14% 284 209 183 161 157 994
TRI = 13% + x%, TRI = 13,75%
x = (1018 ± 1000) / (1018 ± 994)
d) Délai de récupération Années Flux 1 323.5 2 271.5 3 271.5 4 271.5 5 271.5
Flux actualisés à 9% 297 229 210 192 196
Cumul 297 526 736 928 1 124
Au bout de la 4ème année, le cash-flow