Comlement De Cours Finance Internationale

Pages: 13 (1271 mots) Publié le: 18 juin 2015
Complément de cours

Cas particulier : l’arbitrage des coûts de 
1
transaction (Least‐Cost Dealing)


L’arbitrage ne porte plus sur le cours de la devise elle‐même, mais sur les coûts de transaction, c’est‐à‐dire
le bid‐ask spread. Elle consiste à :



Acheter une devise au meilleur cours vendeur.
Vendre une devise au meilleur cours acheteur.

Et tirer partie d’un meilleur bid‐ask spread surune opération triangulaire que sur une opération simple.
• Pour éviter l’arbitrage il faut qu’il y ait un chevauchement d’au moins un point sur les cotations car les
opérations d’arbitrage maintiennent les prix sur les marchés.



Exemple

BID

ASK

USD

1.5328

1.5338

Cotation A

USD

1.5325

1.5335

Cotation B

USD

1.5340

1.5350

Cotation C

Entre A et B: ceux qui possèdent des USD vontvendre à A, et ceux qui veulent acheter des USD vont aller
les acheter à B. Le cours BID de A va diminuer tandis que le ASK de B va augmenter. On se retrouve en
situation de chevauchement des cotations. Il y a donc opportunité d’arbitrage entre A et C ainsi qu’entre B
et C où il existe une possibilité de LCD.

Diapositive 2
1

Vérifier, en particulier le bid/ask. Voir dans SOLNIK (?)
; 11/10/2010 Relations de linéarité des devises liées à 
l’existence d’opportunités d’arbitrage
• Soient FC1 et FC2 deux devises, DC la monnaie.
On a :
(FC1/FC2)ask = (FC1/DC)ask x (DC/FC2)ask
(FC1/FC2)bid = (FC1/DC)bid x (DC/FC2)bid
(FC2/FC1)ask = (FC1/DC)ask x (FC2/DC)ask
(FC2/FC1)bid = (FC1/DC)bid x (FC2/DC)bid
D’où :
(FC2/FC1)ask = 1/[(FC1/FC2)bid ]
(FC2/FC1)bid = 1/[(FC1/FC2)ask ]

Exemple
USD & EURUSD & EUR

EUR & GBP

EUR & GBP

Bid en Europe

Ask en Europe

Bid en GB

Ask en GB

Incertain

0,9836

0,9839

1,5473

1,5480

Certain

1,0164

1,0167

0,6460

0,6463






Taux de change USD/GBP = USD/EUR x EUR/GBP
Incertain (indirect)
 Bid rate : 0,9836 x 1,5473 = 1,5219 USD/GBP
 Ask rate : 0,9839 x 1,5480 = 1,5231 USD/GBP
Certain (direct)
 Bid rate : 1,0164 x 0,6460 = 0,6566 GBP/USD
 Askrate : 1,0167 x 0,6463 = 0,6571 GBP/USD

Questions…


Soit le cours : 1 JPY = 0,049685 DKK. Est‐ce un cours au certain ou à l’incertain ? 
Calculez le cours opposé. 



Qu’est ce que le PIP sur le FOREX ?



Supposons que nous soyons une banque et qu'un client nous demande un prix de 
CHF/JPY au comptant.
Sur le marché des changes, les cours de ces devises contre USD sont :
– USD/CHF = 1,1950/55– USD/JPY = 104,82/86

Quel cours pouvons‐nous lui indiquer ? 


Même question pour un cours GBP/CHF.
Sur le marché des changes, les cours de ces devises contre USD sont :
– GBP/USD = 1,9070/72
– USD/CHF = 1,1950/55

Quel cours pouvons‐nous lui indiquer ?

Réponses



Au certain. 1DKK = 1/0,049685 = 20,12679 JPY
Pour coter le CHF/JPY dans les 2 sens, nous devons d'abord cherche le coté acheteur (gauche)
ce prix est le reflet de ce que nous même (la banque) devrions faire pour vendre du CHF 
contre JPY en passant par l'USD, soit :
• vendre le CHF contre USD, c'est à dire acheter l'USD contre CHF à 1,1955
• acheter le JPY contre USD, c'est à dire vendre l'USD contre JPY à 104,82
– La première transaction a été faite sur le cours acheteur et la deuxième sur le cours de vendeur. Ces 2 cours signifient que 104,82 JPY valent 1,1955 CHF (= 1 USD).



donc 1 CHF = 104,82 / 1,1955 JPY = 87,68



Coté vendeur (droit) : on doit : 
• acheter le CHF contre USD, c'est à dire vendre l'USD contre CHF à 1,1950
• vendre le JPY contre USD, c'est à dire acheter l'USD contre JPY à 104,86
– La première transaction a été faite sur le cours de gauche et la deuxième sur le cours de droite. Ces 2 cours signifient que 104,86 JPY valent 1,1950 CHF (= 1 USD).
donc 1 CHF = 104,86 / 1,1950 JPY = 87,75



Donc CHF/JPY = 87,68/87,75 ‐ ou plus simplement 87,68/75.
Source : http://www.cambiste.info/sdmpage/prodchg/spot40.php

Réponses (2)


Contrairement à la plupart des devises qui sont cotées en USD contre DEV (à
l'incertain), le Sterling est coté en GBP contre USD (au certain).
– Pour le...
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