Comment la crise touche les pays émergents.

Pages: 5 (1149 mots) Publié le: 21 février 2011
Comment la crise touche les pays émergents.

1. La transmission des chocs économiques:

A priori, les chocs émanant des économies avancées sur les pays émergents devraient continuer à être marqués, voire amplifiés :

- l’économie des Etats-Unis reste, en effet, dominante, représentant 25 % des importations mondiales et 20 % du PIB global (en termes de parités de pouvoir d’achat) ;
- lecommerce entre les Etats-Unis et les pays émergents est celui qui s’est le plus développé depuis vingt ans : les Etats-Unis sont devenus le premier importateur des produits venant des pays émergents;
- l’intégration économique globale s’est intensifiée, ce qui devrait avoir pour effet d’accroître la transmission des chocs ;
- la crise financière et le resserrement des marchés de crédit sontde nature à accentuer ces mécanismes de contagion.

Mais force est de constater que le ralentissement de l’économie américaine a eu, jusqu’à présent, peu d’impact sur les pays émergents (à l’exception du Mexique, voisin immédiat des Etats-Unis).
Les raisons avancées tiennent essentiellement à ce que le ralentissement américain a été centré, jusqu’à présent, sur le marché immobilier (qui n’aguère d’influence directe sur le commerce extérieur) et est resté, en grande partie, un phénomène limité aux Etats-Unis.
Cependant, si, comme on peut le craindre, le retournement du marché immobilier américain devait s’aggraver, il pourrait provoquer une contraction de la consommation des ménages et donc des importations. Ceci ne manquerait pas de toucher les économies émergentes dont on saitcombien elles exportent vers les Etats-Unis.
Retenons, pour les besoins de l’analyse, l’hypothèse d’une récession aux Etats-Unis en 2008.
Il semble que la transmission de cette récession à l’économie des pays émergents pourrait se caractériser comme suit :

- l’hémisphère occidental serait le plus touché en raison du degré élevé d’intégration commerciale de cette région ;
- en considérant lesépisodes cycliques passés (depuis 1974), on constate que l’influence de récessions américaines s’est manifestée de la façon suivante (en prenant la médiane de toutes les récessions) :

Récessions US -3,8 (contraction en points de PIB)
Autre pays industrialisées -2
Amérique latine -1,7
Asie émergente -1,3

L’analyse montre que les répercussions sont d’autant plus fortes que lesrécessions américaines sont prononcées et qu’elles sont elles-mêmes liées à un choc global (pétrolier, par exemple). En revanche, les ralentissements de mi-cycle -« mi-cycle growth slowdown »- ont eu des effets plus limités ;

- si l’on tient compte de l’importance inévitable qu’aurait sur l’Europe et le Japon une récession américaine, dans un contexte aggravé par la crise des marchés financiers, lespays émergents seraient également touchés en raison de l’ouverture croissante de leur commerce international et de leurs finances à ces marchés. A cet égard, la Chine et les pays d’Asie du Sud-Est apparaissent beaucoup plus sensibles à l’évolution des importations américaines que l’Inde ou la Corée ;
- mais, en sens inverse, on peut remarquer que les économies émergentes ont atteint depuis quelquesannées de tels taux de croissance (dont une grande partie tient tant au dynamisme de leur demande interne qu’aux échanges entre pays émergents qui se développent rapidement notamment en Asie) qu’un ralentissement d’un à deux points de PIB émanant d’une récession américaine aurait une incidence relativement limitée (rappelons que la Chine a connu une croissance de 11,5 % en 2007 qui pourrait êtreramenée à 10 %en 20088 du fait de la conjoncture extérieure ainsi que de la politique chinoise de réduction du crédit) ;
- le fait que les pays émergents représentent désormais près de 50 % du PIB mondial (calculé en parités de pouvoir d’achat) relativise évidemment l’impact pondérée d’un ralentissement « occidental » ;
- les économies émergentes peuvent aussi contribuer à la solution du...
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