Modèle de MARKOWITZ | Modèle de MEDAF | Modèle de marché | Les travaux de Markowitz en 1954 ont constitué la première tentative de théorisation de la gestion financière de portefeuilles et son modèle suggère une procédure de sélection de plusieurs titres boursiers, à partir de critères statistiques, afin d'obtenir des portefeuilles optimaux. Plus précisément, Markowitz a montré que l'investisseur cherche à optimiser ses choix en tenant compte non seulement de la rentabilité attendue de ses placements, mais aussi du risque de son portefeuille qu'il définit mathématiquement par la variance de sa rentabilité. Ainsi, le "portefeuille efficient" est le portefeuille le plus rentable pour un niveau de risque donné. 1- Hypothèses de Base :Markowitz a introduit un nouveau concept consistant à considérer le portefeuille dans son ensemble alors qu’auparavant les investisseurs s’intéressaient aux titres pris de manière individuelle. Ceci a donc considérablement modifié la pratique des méthodes d’investissement. La théorie de Markowitz ne parle pas d’efficience des marchés, mais de portefeuille efficients. L’ensemble de tous ces portefeuilles forme la frontière efficiente, qui constitue l’enveloppe convexe de tous les portefeuilles réalisables. a) Les hypothèses relatives aux actifs financiers :H1 : tout investissement est une décision prise dans une situation de risque : le rendement d’un actif financier pour toute période future est donc une variable aléatoire, dont on fait l’hypothèse qu’elle est distribuée selon une loi normale.µ = E(Ri)σ =σ (Ri) H2 : Les rendements des différents actifs financiers ne fluctuent pas indépendamment les uns des autres ; ils sont corrélés (ou ont des covariances différentes de 0). b) Les hypothèses relatives aux comportements des investisseurs :H3 : Le comportement de tous les investisseurs est caractérisé par un degré plus ou moins élevé d’aversion au risque.H4 : Les investisseurs sont rationnels : ils maximisent une fonction