/// Avril-Mai 2010 ///

Conjoncture Taux Change
Editorial 2 Etats-Unis Réchauffement du climat des affaires Japon Sortie progressive de la déflation Zone euro Le moteur manufacturier 8 Espagne La reprise se fait toujours attendre Royaume-Uni Une reprise tant attendue 39

14

44

20

Chine 50 La croissance reste forte, la politique économique est un exercice délicat Prévisions économiques et financières 58

Allemagne Une reprise soutenue par les exportations France Une reprise heurtée, et modeste Italie Vers une industrie à deux vitesses

26

31

Taux d’intérêt et de change Données récentes Direction des Etudes Economiques

59

35

60

Rédacteur en chef : Philippe d’Arvisenet

Achevé de rédiger : 16 Avril 2010

Editorial

Avril-Mai 2010

Editorial

Les finances publiques dans les pays avancés : quelle stratégie de sortie ?
La croissance de la dette publique, enregistrée dans les dernières années, est sans précédent en temps de paix (tableau 1). Dans aucun des principaux pays de l’OCDE, les dettes publiques ne s’inscrivent aujourd’hui sur un sentier soutenable1 (graphique 1). Cela tranche avec les périodes passées dans lesquelles les pays émergents apparaissaient, de ce point de vue, comme plus risqués (graphique 2). La plupart des pays avancés auront un ratio de dette publique dépassant les 90% au milieu de la décennie.

Comptes publics (2009)
2

Dette publique, % du PIB
110 100
0 -2 -4 -6
Allemagne Portugal Grèce US France Japon

Solde budgétaire primaire, %

0 -4 -3 -2 -1 1 Italie 2 3
Belgique

Pays industrialisés Pays en développement

4

90 80 70 60 50 40

Espagne

-8
Irlande

-10
Roy-Uni

dt : ratio dette y* : croissance potentielle r* : taux d'intérêt réel moyen sur les 10 années précédant la crise

-12 dt x (r* - y*)

30 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09e10p Graphique 2 Source : FMI, OCDE

Graphique 1

Tableau 1 : Une détérioration sans précédent en temps de