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Pages: 7 (1587 mots) Publié le: 22 juin 2014
Master Entreprenariat
Venture Capital et LBO

:


Présentation des métiers du Capital Investissement

Fonds d’Investissements (Equity & Equity linked)
Fonds Mezzanine (OBSA)
Acquisition Finance ( Senior Debt)


Venture Capital :
Le cycle du capital investissement
La venture capital Method ( VC à la Silicon valley)
Le Cas Spiffy Term (Thomas Hellmann , Stanford GSB)Modélisation sous excel : TRI , sensibilité aux variables et tours de financement

Les LBO
Principes du LBO
Un cas pratique : cas AFIC
Cas Levain : Laurent Batsch
Les LBO secondaires


Bibliographie du Capital Investissement

:


Présentation des métiers du Capital Investissement

Fonds d’Investissements (Equity & Equity linked)

Fonds Mezzanine (OBSA)
Acquisition Finance ( Senior Debt) Cycle du Venture Capital
Concept and product
development

Introduction

Growth

Maturity

Decline

Sales

Sales and profit

Cash flow

Profit

Time

R&D

Grants /
Own
sources
$

Pre-Seed &
Seed

Angel $

Start-Up

Round 1

Round 2
Exit

Angel $

VC $

VC $

Cycle du Venture Capital

Source: Amar Douhane in MBA Finance, Eyrolles

Quellerentabilité pour les métiers?

Source: Amar Douhane in MBA Finance, Eyrolles

Le “hit ratio” clé de la rentabilité
(TRI ou TVPI)

Source: Amar Douhane in MBA Finance, Eyrolles

Flux et rentabilité d’un fonds de
private equity

Source: Amar Douhane in MBA Finance, Eyrolles

Quelle organisation juridique ?

Source: Amar Douhane in MBA Finance, Eyrolles

Le cycle de vie d’uninvestissement

Source: Amar Douhane in MBA Finance, Eyrolles

La Venture Capital Method :

Venture Capital Method : 1 tour

:

2 tours : suite

Résumé

Modélisation à 2 tours :

Modélisation à deux tours

:

Modélisation à deux tours

:

Une autre méthode :

Une autre méthode :

Venture Capital Method : rappel

LES CARACTERISTIQUES D’UNE CIBLE DE LBO :

Une rentabilité récurrente :

Rentabilité élevée et régulière

Un marché mature :
Croissance modérée (effet BFR) et besoin d’investissement limité (Effet Capex)

Une position de marché forte :
Resister à la concurrence (price maker)


Un secteur non cyclique :
Il s’agit d’éviter les bas de cycle ou la charge de la dette ne pourrait plus être
remboursée

L’exigence d’équilibrefinancier initial:
Absence de dette financière , distribution possible , actifs cessibles (asset striping)

LES ASPECTS JURIDIQUES ET FISCAUX

:

Intégration fiscale :
>95%



Fusion rapide :
Limites fiscales : Abus de droit et acte anormal de gestion


Amendement Charasse:
Article 223 b : pas de vente à soi-même ( changement de
majoritaire )


Restrictions juridiques :Abus de bien social , abus de pouvoir et abus de majorité


L’article L 217-9 de la loi du 24 juillet 1966
Nantissement en 1er et 2e rang (versus US)


Holding d’acquisition et cible

Amar Douhane , Chapitre 15 in MBA Finance

BILAN HOLDING
Capitaux
Titres

Propres 30%

de la



REMB

Cible

Dette
Financière 70%




DIV

BILAN 

CIBLE


Capitaux
ActifPropres


Économique
Dettes



Mezzanine :
Structure ciblée
par
les actionnaires

Structure ciblée
par
les banquiers

Capitaux 30%

Structure
de compromis
Capitaux 30%

Capitaux 50%
Mezzanine
20%
Dettes 70%
Dettes 50%

Dettes 50%

Mezzanine ICG : Année 1997

LES TRANCHES DE DETTE SENIOR



:

La tranche A :

7 ans , Euribor + 170 à 195 points debase ; amortissable (intérêts et capital)
annuellement

La tranche B :
8 ans , Euribor + 225 points de base ; intérêts payables annuellement , capital
remboursable in fine


La tranche C :
9 ans , Euribor + 300 points de base , intérêts payables annuellement , capital
remboursable in fine

La tranche D :
variable , Euribor + 300 points de base , intérêts et capital remboursables...
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