Cours IMF

Pages: 9 (2073 mots) Publié le: 28 novembre 2013


Troisième Partie - Efficience



I. Efficience informationnelle (et les coûts)

Formes d'efficience : efficience informationnelle

Formes d'efficience

Frontière efficiente : le portefeuille qui maximise l'espérance de rentabilité pour un niveau de volatilité donné

Efficience allocationnelle : Marché pareto efficient : diriger les ressources vers les projets qui méritentd'être financer. Qui doit décider que les téléphones doivent avec des touches ou un pavé tactile ? Le consommateur va s'exprimer.
Le fonction qu'exerce les marchés pour permettre le financement des projets souhaitables. Difficile à évaluer mais il y a des raisons de penser qu'il y a une allocation efficace

Efficience organisationnelle : recherche d'un modèle de marché optimal : comment organiserdes échanges, marché d'agence ? market maker ? Quelle est la meilleure façon d'organiser les choses

Efficience opérationnelle : coûts de transaction - la plateforme la moins couteuse serait caractérisée d'efficience opérationnelle

 Efficience informationnelle : comment le marché digère l'information ? Comment l'information est-elle incorporée dans le prix ?
On pense que tout le monde a del'information sur un marché qui fonctionne. Les analystes financiers en font un métier
=> Tout cela se traduit par des ordres d'achat et de vente => le marché doit prendre en compte tous ces avis et l'agréger pour faire un prix unique

Le marché de la prévision est-il concurrentiel ?

Efficience informationnelle

Deux questions équivalentes :

La prévision est-elle profitable ?"Sur un marché efficient, les cours reflètent les informations jusqu'au point où les gains supplémentaires tirés d'une exploitation de l'information sont juste égaux aux coûts supplémentaires à mettre en oeuvre" Fama (1991)
Si on répond non, ce sera une définition de l'efficience informationnelle. Il faut imaginer la prévision comme une activité économique : quelqu'un qui fait ce travail deprévision doit être capable de dire que ce type est sous évalué ou sur évalué, il doit être capable de prévoir mieux que les autres. La prévision est profitable si les outputs sont supérieurs aux inputs
=> On pourrait imaginer une première question : est-ce qu'il est possible de prévoir ? La réponse est oui. On peut être capable de prévoir mais ne rien gagner avec la prévision

Le marché de laprévision est-il un marché concurrentiel ?
- Rémunération des facteurs de production des prévisions, mais disparition du profit
- Rôle social des "prévisionnistes" :
Ils contribuent à incorporer les informations dans les cours et produisent (malgré eux) un bien public : la réglementation oblige les plateforme à afficher ses cours => ceux qui ont participé et ceux qui n'ont pas participé voient lecours. Imaginons qu'il n'y ait pas de prévisionnistes : les cours ne voudront rien dire (ils évolueront de façon désynchroniser du monde réel). Imaginons un monde avec des prévisionnistes : les cours côtés commencent à refléter des informations pour tout le monde
Leur rémunération est alors (socialement) justifiée
Si la concurrence est féroce dans le métier, à l'équilibre, les profits aurontdisparus => l'activité de prévision sera une activité rémunérée mais il n'y aura pas de profit
Pourquoi ils ont un salaire ? Utilité sociale des prévisionnistes

Le marché est (informationnellement) efficient si :
La prévision n'est pas profitable (pas de profit ne signifie pas pas de salaires!)
La compétition entre les prévisionnistes fait disparaitre le profit
Le travail desprévisionnistes donne un sens au cours

La question qu'on se pose dans ce cours c'est de savoir si le marché est efficient ou pas ?

Les couts liés à la prévision

Processus de fabrication (et d'exploitation) de la prévision
Salaires
Coûts d'acquisition d'informations
Coûts de transaction (plus importants pour une gestion active)
Gestion passive : j'achète et j'oublis que j'ai acheter. Si...
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