Chapitre 2: la banque centrale et la politique monétaire européenne
Introduction : le long chemin vers la monnaie unique I – L’objectif de stabilité des prix : fondements et limites II – L’indépendance de la BCE et les institutions de la politique monétaire européenne III – La conduite de la politique monétaire dans la zone euro : objectifs, instruments, fonction prudentielle IV- Quelques enseignements de la crise actuelle

1

prérequis
 Les principes de la politique monétaire

 Les instruments de la politique monétaire
 Les objectifs opérationnels  Les objectifs intermédiaires

 Les objectifs finals
 Les canaux de transmission

2

Les transformation du SMI (1/2)
 Les fonctions principales du SMI
1. Assurer l’échange et la circulation des monnaies  Convertibilité des monnaies nationales  Le régime de change 2. Permettre l’ajustement des balances des

paiements
 

Automatique Dirigé

3. Assurer l’alimentation en liquidités internationales

 La manière dont le SMI remplit ces trois fonctions

a évolué sous l’effet de la libéralisation et de la globalisation

3

Les transformations du SMI (2/2) l’effondrement de Bretton Woods
Système de Bretton Woods (19441971) Liquidités dépendant de l’offre du pays à « devise clé » Création de liquidité internationale publique: les droits de tirage spéciaux Régime de change fixes Contrôle des changes
Source: plihon, p79

Système post-Bretton Woods

Alimentation en liquidités internationales Offre privée de liquidités parfaitement élastique: euro-devises Création d’un marché mondial des liquidités: globalisation Changes flottants Libéralisation financière Recours à l’endettement international L’ajustement passe davantage par les marchés: flexibilité des changes, entrées de capitaux Autonomie et instabilité des capitaux

Echange et circulation des monnaies nationales

Ajustement des balances de paiements Contraintes d’équilibre de la balance courante Politique d’ajustement par