Une situation macroéconomique instable les crises de surendettement se préparent lorsque tout va bien et que les agents économiques (entreprises, ménages…) profitent de la croissance et des taux d’intérêt bas pour emprunter parfois au-delà du raisonnable. Mais lorsque les taux d’intérêt se retournent à la hausse, en particulier du fait du resserrement monétaire, l’endettement qui paraissait soutenable, compte tenu du niveau modéré des taux, devient insupportable et vire au surendettement. tandis que les innovations financières ne cessent de se développer. 1.1. Une ample liquidité mondiale de la liquidité sur lequel nous reviendrons). 1.2. Une baisse globale de l’inflation et de sa volatilité Cette forte liquidité mondiale ne se traduit pas en inflation sur les biens et services, au contraire même. Baisse régulière de l’inflation et de sa volatilité au cours des dernières années. mondialisation, s’est étendue à l’ensemble des pays et a touché tous les métiers de la finance. Tous les acteurs ont, à des degrés divers, contribué de fait à cette débâcle, A - LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE Le monde vient de connaître une période de forte croissance permettant de tirer certains pays de la pauvreté, l’inflation est restée contrôlée et les progrès technologiques demeurent très importants. Cet endettement a joué un rôle de complément de revenus au regard de salaires maintenus à des niveaux faibles durant une longue période. marchés dans de nombreux secteurs tandis que l’économie s’orientait davantage vers les services) alors que d’autres (les pays émergents essentiellement) accumulaient des réserves de change et donc des actifs à placer. Enfin, conséquence des déficits budgétaires, les dettes publiques se sont gonflées. 1|1 La sous-évaluation du risque Dans un environnement de faible taux d’intérêt, les investisseurs ont cherché à accroître leurs rendements en investissant dans des produits rémunérateurs, mais risqués. Du fait d’un