De la crise financière à la crise économique : une analyse comparative France – Etats-Unis

Christophe Blot, Sabine Le Bayon, Matthieu Lemoine et Sandrine Levasseur OFCE

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Introduction
La crise financière, qui a éclaté en 2007 et se prolonge depuis, a sérieusement assombri les perspectives d’emploi et de croissance. La France n’échappera probablement pas à la récession en 2009. Déjà, la situation s’est dégradée sur le front de l’emploi. Entre décembre 2007 et 2008, le nombre d’inscrits à l’ANPE a augmenté de 217 000 personnes. La production industrielle enregistre également une chute prononcée ; le dernier chiffre de novembre faisant apparaître une baisse de plus de 9 % en rythme annuel. Si dès le départ, on pouvait anticiper des répercussions réelles de la crise financière, l’ampleur et les mécanismes précis de la transmission restent à mesurer. L’objectif de cet article est de proposer une première évaluation des effets de la crise financière sur la France en prenant également les Etats-Unis comme point de comparaison. La référence américaine est d’autant plus pertinente que c’est outre-Atlantique que la crise financière a éclaté et qu’elle prend toute sa dimension : crise immobilière, crise bancaire et crise boursière.
1 De nombreuses tentatives d’évaluation du coût des crises bancaires et financières ont

été menées. Il s’agit systématiquement d’évaluations réalisées ex-post. De fait, l’issue de la crise étant encore hautement incertaine, nous ne pouvons prétendre en mesurer tous les effets. Simplement, notre ambition est d’aller au-delà de l’analyse consistant à prendre en référence la dégradation observée du PIB dans quelques crises majeures2 pour inférer les risques et l’ampleur de la récession. Nous excluons dès lors le recours aux méthodes purement statistiques qui évaluent le coût de la crise à partir des différences de niveaux ou de taux de

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Voir Hoggarth et Saporta (2001) pour une revue de littérature. Voir Reinhart