L’imbrication des crises de change et des crises bancaires : les crises jumelles

La décennie 90 a été marquée par une succession de crises financières ayant plus particulièrement frappé les pays émergents. Une question importante est de déterminer dans quelle mesure ces crises peuvent être expliquées par le processus d’intégration financière internationale.
Constat : 1) durant les années 70-80 ces crises semblaient avoir été largement impulsées par le compte courant et par là même par des déséquilibres réels 2) les crises des années 90 ont été davantage conduites par le compte financier — suggérant le rôle déterminant des facteurs financiers. Dans cette perspective, un certain nombre de travaux ont ainsi souligné le rôle de la liquidité dans les déséquilibres monétaires et financiers des années 90.

Idée : Les crises financières pourraient s’interpréter comme des crises d’illiquidité au sens où, temporairement, les autorités ne sont plus en mesure de faire face à leurs engagements courts en raison d’un reflux des entrées de capitaux. La coexistence de crises de change et bancaires—les crises jumelles selon l’expression de Kaminsky et Reinhart (1999)— serait une caractéristique particulièrement importante de l’intégration financière internationale contemporaine.

1) Crises financières et globalisation: quelques points de repère historique a) L’évolution quantitative des crises
Le graphique 7 présente la fréquence de crises totales, de change, bancaires et jumelles pour différents groupes de pays et périodes.
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Commentaires : 1) Pour tous les groupes de pays, il y a une augmentation de la fréquence des crises totales entre la période 1880-1913 et les années postérieures à 1972. Si la fréquence des crises s’est élevée à 4,9 avant 1913, elle se situe à 9,7 après 1972. Le degré d’instabilité de la dernière période est ainsi très proche de celui de l’entre-deux-guerres 2) Ce mouvement s’explique en partie par l’accroissement de la