Devise

Pages: 48 (11923 mots) Publié le: 16 février 2012
S TRATÉGIES Q UANTITATIVES
Pierre Clauss Ensai

Mars 2010

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O BJECTIF DE L’ ENSEIGNEMENT
Ce cours de 3 séances de 5h donnera lieu à une première partie de cours magistral exposant les enjeux des stratégies quantitatives ainsi que les techniques statistiques et économétriques afférentes. La seconde et majeure partie du cours sera dédiée à des ateliers sur 4 projets distincts. Le travails’effectuera sur des données réelles et à l’aide de logiciels informatiques dont le choix est à la discrétion des étudiants. L’objectif est pour les étudiants, à l’issue de ce cours, d’acquérir des compétences poussées pour pouvoir construire et implémenter des stratégies quantitatives innovantes. Ce cours aboutira à une soutenance orale pour chacun des 4 projets.

TABLE DES MATIÈRES
INTRODUCTION 1 A LLOCATION QUANTITATIVE 1.1 Allocation stratégique de Markowitz . . . . . . . . . . . . . . . . 1.1.1 Absence d’un actif sans risque . . . . . . . . . . . . . . . 1.1.2 Présence d’un actif sans risque . . . . . . . . . . . . . . . 1.1.3 Frontière efficiente avec un paramètre d’aversion au risque 1.1.4 Limites de l’optimisation de Markowitz . . . . . . . . . . 1.2 Allocation tactique deBlack-Litterman . . . . . . . . . . . . . . . 1.2.1 Principe général . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2.2 Mise en place pratique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 7 7 7 9 11 1213 13 14 16 16 18 20 21 21 21 23 26 26 27 28 29 29

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A SSURANCE DE PORTEFEUILLE 2.1 Stratégie stop-loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2 Stratégie optionnelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.3 Stratégie du coussin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M OTEURSDE PERFORMANCE 3.1 Techniques de régression linéaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1.1 Préliminaires essentiels à la mise en place d’un modèle de régression 3.1.2 Filtre de Kalman . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2 Momentum de taux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2.1 Analyse en Composantes Principales . . . . . . . . . . .. . . . . . 3.2.2 Bootstrap et ACP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2.3 Stratégie momentum de taux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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C ONCLUSION B IBLIOGRAPHIE

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I NTRODUCTION
Covered-call, carry trade, 130/30, CDO, CDO2 , CDO3 ,etc. L’imagination des quants et autres ingénieurs financiers a fait explosé le nombre des stratégies d’investissement quantitatives développées ces dernières années, pour certaines faisant le bonheur des banques et des fonds spéculatifs, mais aussi pour d’autres étant à l’origine de certains produits abscons, ayant été à l’origine de la crise financière de 2007-2008. Dans ce cours, nous allonsprésenter les fondamentaux des stratégies quantitatives pour en comprendre les objectifs et les principales techniques de mise en oeuvre. Nous avons décidé de nous intéresser à trois thèmes qui nous semblent essentiels sur ce sujet et qui balayent un grand nombre de stratégies quantitatives : 1. l’intégration de signaux (quantitatifs ou non) dans la décision d’allocation d’un portefeuille diversifié,2. la garantie du capital d’un portefeuille actions, 3. et la mise en place de moteurs de performance profitant d’anomalies sur les marchés financiers. Pour chacun de ces thèmes, nous faisons appel à des techniques statistiques et économétriques plus ou moins récentes : l’estimation bayésienne, la statistique des extrêmes, l’analyse en composantes principales, la modélisation auto-régressive, le...
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