ECONOMIE GENERALE

Une baisse des taux d’intérêt fait-elle repartir l’investissement des entreprises ?
Introduction
1. La nécessité de baisser les taux d’intérêt est un principe régulièrement avancé dans les milieux économique et politique en période de ralentissement de l’activité. En effet, cette baisse devrait permettre une reprise de la consommation, de l’investissement (et ainsi la mise en jeu du multiplicateur d’investissement), source de compétitivité des entreprises et de croissance.
2. Il faut d’abord préciser ce que l’on entend par « baisse des taux d’intérêt » : il s’agit de faire la distinction entre taux d’intérêt nominal et taux d’intérêt réel, taux fixes/taux variables, taux courts/taux longs, taux créditeurs/taux débiteurs. Au total, seuls les taux d’intérêt réels à long terme sont impliqués dans un éventuel processus de reprise de l’activité.
3. Mais, il n’y a pas de déterminisme en la matière et nous insisterons sur le rôle décisif que tiennent les anticipations des entrepreneurs dans le déclenchement des choix d’investissement.
4. Nous verrons, dans une première partie, quels sont les arguments théoriques permettant de penser qu’une baisse des taux d’intérêt réels à long terme est susceptible de favoriser un redémarrage de l’investissement matériel. Les approches néoclassique et keynésienne convergent sur ce point, même si les moyens préconisés pour y parvenir sont différents. Les interférences qui peuvent intervenir concrètement pour contrarier ce lien de causalité théorique sont présentées en seconde partie.
I -La démonstration théorique du principe
1-La loi de l’offre et de la demande sur le marché des capitaux : une perspective néoclassique
1. Maximisation du taux de profit, investissement et taux d’intérêt : la baisse du taux d’intérêt réel diminue le prix relatif du facteur capital par rapport au facteur travail et encourage l’investissement de productivité. Du point de vue inter temporel (valeur actualisée nette et taux