En quoi consiste un LBO ?

Introduction :

LBO (Leverage Buy Out) ou rachat d’entreprise avec effet de levier. Il s’agit d’une opération de rachat par l’endettement.

Les Anglos- saxons ont été les précurseurs en la matière puis dans les années 80, les LBO ont été adoptés au contexte juridique et fiscal français.

A noter que la durée maximale d’un LBO est de 7 ans.

Nous aborderons dans un premier temps le montage d’un LBO puis dans un second temps l’intérêt de ce type d’opération.

1. Montage d’un LBO

1ère étape : Constitution d’une Holding. Son rôle est de s’endetter pour acheter une entreprise cible. Le reste du financement est généralement assuré par des fonds spécialisés en capital risque.

2ème étape : remboursement de la société cible vers la Holding. Les flux de trésorerie disponibles sont remontés au niveau de la Holding grâce aux paiements de dividendes.

2. L’intérêt d’une opération en LBO

a).L’effet de levier : L’opération de LBO réside sur l’effet de levier de la dette. Le rendement de l’activité de la société cible est supérieur au taux de l’emprunt.

b).Création de valeur : Elle s’explique par le poids de la dette qui incite fortement les dirigeant s de l’entreprise cible à gérer au mieux celle- ci dont ils deviennent souvent actionnaires.

c).L’apport en fonds propres par les actionnaires est minime

d).Opération très rentable : A la sortie du LBO, les investisseurs récupèrent la valeur totale de la société.

e).Outil de transmission d’entreprise ( PME) : Certains dirigeant arrivant à l’âge de la retraite ne trouve pas nécessairement un repreneur au sein de sa famille. L se tourne alors plus facilement vers ses cadres voir même vers un concurrent pour pérenniser l’entreprise.

Conclusion :

Bien que cette technique soit contestée (instrument de financiarisation au détriment de projets industriels, risque élevé en cas de retournement du marché), celle- ci montre des avantages importants pour les entreprises