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Les crises financières se propagent de manière contagieuse et modifient le degré d’interdépendance entre les marchés. Une étude récente tente de mesurer cette interaction.

Crises financières: les effets de contagion des marchés
Le degré d’interdépendance entre les marchés est une variable clé pour la gestion internationale de portefeuilles. Les crises financières modifient ce paramètre et les investisseurs doivent en tenir compte dans leurs stratégies d’investissement.
SÉBASTIEN WÄLTI

Sébastien Wälti professeur assistant au Trinity College à Dublin.

Les crises financières se produisent de manière récurrente et la dernière décennie n’y fait pas exception. Tant les pays industrialisés que les marchés émergents ont été affectés par des crises de grande ampleur. Pour ne citer que les exemples les plus connus, on retiendra l’Asie en 1997/98, la Russie en 1998, le Brésil en 1999, la Turquie en 2000 et l’Argentine en 2001, sans oublier la crise du Système monétaire européen en 1992/93 et l’éclatement de la bulle technologique aux Etats-Unis en 2001. Si les crises financières ne disparaissent pas, il faut toutefois noter que leur nature évolue au fil du temps. Ainsi, il semblerait qu’elles soient de nature contagieuse, telles un virus qui se propage à travers une population. Autrement dit, une crise affectant un pays donné peut se propager à travers les marchés financiers internationaux et

avoir un effet sur d’autres pays. La finance internationale utilise le mot «contagion» pour décrire ce type d’effets. La figure dans l’encadré suggère que les marchés de la Thaïlande, la Malaisie, la Corée du Sud et l’Indonésie sont plus synchronisés après la dévaluation du baht thaïlandais, donc après le début de la crise asiatique, qu’auparavant.
Contagion et corrélation sont souvent associés

même si cette mesure reste problématique à bien des égards (nous y revenons ci-dessous), elle reste néanmoins largement utilisée.