L’évaluation des options

Thèmes de la leçon
Comment se forme le prix des options? Rôle des principaux facteurs : Valeur intrinsèque; Valeur-temps; Prix du sous-jacent; Durée de vie de l’option; Volatilité du sous-jacent.

1. Le prix de l’option : la prime

L’achat d’une option donne le droit mais non l’obligation de négocier le sous-jacent à un prix déterminé à l’avance. Cette flexibilité conférée à l’acheteur de l’option se paye et ce prix constitue la « prime » de l’option. Cette prime est également la compensation financière exigée par le vendeur afin d’accepter de prendre un engagement ferme et définitif vis-à-vis de l’acheteur. La prime est versée par l’acheteur au vendeur au moment de la transaction. La prime est toujours définie pour une seule unité du sous-jacent (ex: une seule action).

L’acheteur d’une option reçoit un droit et paie en échange une prime

Le vendeur d’une option a une obligation et reçoit en échange une prime

2.1. Définitions
Prime d'une Option = Valeur intrinsèque + Valeur temps

Valeur intrinsèque
= profit (« pay-off ») obtenu immédiatement par l’acheteur en cas d’exercice de l’option.

Valeur-temps
La valeur temps mesure la probabilité pour que, d'ici l'échéance de l'option, l'évolution des cours du sous-jacent accroisse la valeur intrinsèque de l'option.

La valeur-temps diminue à mesure que la date d’expiration de l’option approche, pour atteindre zéro à l’expiration du contrat. Dans la pratique, la valeur-temps se mesure a posteriori par la différence entre le prix de marché de l'option et sa valeur intrinsèque.

Exemple
Cours de l’action sous-jacente 69 CALL Prime Valeur intrinsèque Valeur temps PUT Prime VI VT 1.4 € 6.8 € 6€ 1.5 € Prix d’exercice 65 Prix d’exercice 75

2.2. Options ITM, ATM et OTM
On dit qu'une option est : Dans la monnaie ("in the money" ou ITM), si l'exercice immédiat est profitable, c'est à dire si la valeur intrinsèque est positive ; A la monnaie ("at the money" ou ATM