Evaluation

Pages: 4 (910 mots) Publié le: 9 mai 2014


Plan

I. Introduction
II. Intervenants et besoins d’évaluation financière
III. Méthodes d’évaluation
IV. Conclusion
V. Lexique



I. Introduction

Evaluer, c’est donner une valeursubjective mais rationalisable à une chose.
La notion de valeur est différente de la notion du prix car la valeur est une opinion à moyen terme alors que le prix est une réalité à court terme.
Uneentreprise peut être de grande qualité (= valeur) mais trop chère (= prix). Par exemple : L’Oréal : « parce ce que je le vaux bien … »  (cher car PER 2007 = 26 vs 10,5 pour Total)?

II.Intervenants et besoins d’évaluation financière

Quelques exemples ci-dessous

Intervenants
Objectifs
Entreprises acheteuses / investisseurs
Valorisation d’une entreprise cible
Direction financièreSuivi de la valeur de l’entreprise acquise
Entreprises vendeuses
Valorisation du bien à vendre

III. Méthodes d’évaluation (cf annexe 1)

L’objectif est de déterminer une valeur d’entreprise. Leschéma ci-dessous présente le passage d’un bilan économique en valeur « comptable » à une valeur d’entreprise :


La valeur d’entreprise correspond à :
l’actif économique « réévalué » (méthodepatrimoniale),
la valeur intrinsèque selon le DCF (actualisation des flux de trésorerie disponibles),
la valeur comparable (capitalisation boursière) + la dette nette.

1) Le DCF (Discounted cashflow) : valeur intrinsèque (cf annexe 2)

L’entreprise vaut ce qu’elle rapportera (méthode basée l’avenir). Pour déterminer sa valeur (valeur d’entreprise) sa valeur par le DCF, l’état financier cléest le business plan.

Les étapes à suivre :

a) Construire un business plan (prévisions) à un horizon explicite (cycle économique) ;
Le business plan est basé sur 4 hypothèses-clés : 1) tauxde croissance du CA, 2) taux de marges (profitabilité), 3) ∆ du BFR, 4) Capex.

b) Déterminer les flux de trésorerie

Cas général
H
Résultat d’exploitation
EBIT OP
- IS théorique
- IS sur...
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