La tribune

Philippe Herlin (Chercheur)

La juste valeur (Fair Value) a joué un rôle accélérateur dans la crise financière. Cette norme comptable, qui évalue les actifs en fonction du marché du moment, a été suspendue en raison de l'illiquidité des marchés. Et même le recours prévu dans ce cas au Mark to model, à partir de modèles, n'a pas permis de dénouer la situation. La crise continue et le marché interbancaire reste bloqué. En fait, il convient de s'interroger sur le bien-fondé même de ce concept, mis en place après les scandales Enron et Worldcom aux États-Unis, pour évaluer la valeur d'une entreprise.

Finie ou pas, la crise financière ? Alors qu'une réplique a atteint Dubaï et que d'autres bulles sont susceptibles d'éclater, la question de la purge des engagements des banques en actifs risqués reste posée. La réforme des normes comptables internationales est donc toujours d'actualité. Des progrès ont été réalisés sur la juste valeur, mais la remise en cause du caractère procyclique de certaines normes n'est pas achevée.

point de vue ÉDOUARD SALUSTRO Fondateur du cabinet Édouard Salustro.

Il y a un an, le dispositif international de normalisation comptable était une des victimes collatérales de la crise financière . La combinaison des normes comptables s'appliquant aux produits financiers et aux ratios prudentiels s'imposant aux établissements de crédit avait alors produit un cercle vicieux, conduisant inexorablement les établissements financiers à vendre tout ou partie de leurs actifs pour satisfaire aux ratios prudentiels, alimentant une chute des marchés qui, à son tour, amplifiait le phénomène.

Ce mécanisme infernal, qui n'avait guère été soupçonné lors de l'introduction, notamment en Europe, des normes comptables internationales IFRS (si ce n'est, il faut leur rendre cette justice, par les banques françaises) a conduit à une réaction politique vigoureuse tant des États que de la Commission européenne. De façon unanime, ils ont fait