Finance des marchés

Pages: 7 (1723 mots) Publié le: 17 février 2013
Money market and short term interest rates


I. Participants and market segments

C’est le lieu de rencontre de l’offre et de la demande de capitaux à court terme.
On y trouve des opérations d’emprunts avec des durées courtes : de quelques jours jusqu’à 1 ou 2 ans.
Il est question de 2 institutions dont l’une va emprunter de façon immédiate ou dans X mois (promesse d’emprunt). Il s’agitgénéralement d’une banque qui emprunte auprès d’une autre banque.
Ces emprunts sont alors faits pour :

- un refinancement
- stocker temporairement du cash qu’un banquier n’utilise pas pour l’instant. Il le place quelques jours pour que cela lui rapporte (warehousing)

On y trouve les plus importants instruments financiers tels que les futures, les swap…

D’autres institutions peuventemprunter pour une courte durée :

- l’Etat : avec des Titres de Créances Négociables (TCN)
- les entreprises industrielles
- les investisseurs
- les courtiers (brokers) qui servent d’intermédiaires

27 pays dans l’Union européenne dont 15 ont l’euro comme monnaie et 12 ont leur monnaie nationale.

Dans le marché monétaire européen, il y a 2 types de marché :

- lesmarchés monétaires interbancaires (Euro Area, London, Autres Pays). Il y a des marchés au comptant (spot) et des marchés à terme (forward)
- les marchés de titres de dette de court terme (STDS : Short-term debt securities markets). Ce sont des marchés de gré à gré, il y en a 1 par pays
- les marchés de taux d’intérêts (Eurex, Euronext.Liffe)

II. Spot interbank loan market

Ce sontles marchés interbancaires, on y trouve que des banques. Ce sont des marchés de gré à gré (OTC).

Les banques peuvent y effectuer plusieurs types d’opération :

- emprunt/prêt en blanc c'est-à-dire sans aucune garantie pour celui qui prête
- pension livrée
- pension non livrée
- emprunt à rémérer
- prêt de titres
1) Unsecured interbank loan


C’est un prêt enblanc.

Exemple : on considère deux banques A et B. B a besoin de 50M dans 24 heures

Comment ça se passe ?

B appelle un courtier en lui disant qu’elle doit emprunter 50M. Dans la journée, ce courtier a reçu un coup de fil de A qui voulait placer 50M avec comme fourchette de taux [3,50% ; 3,60%].
Maintenant cela se fait de manière électronique, la banque A affiche sur le système électroniqueune fourchette de taux. Cela veut dire qu’elle est prête à rémunérer à 3,50% et prête à prêter à 3,60%.

Si les deux banques acceptent la transaction, la banque B touchera 49 995 000€ en t et devra rembourser 50 000 000€ en t+1 :

En t : 50M x (1 – (0,036 x (1/360))) = 49 995 000€
En t+1 : -50M

Ce sont des opérations de durées courtes (overnight = 1 jour / tom-next = 2 jours / quelquessemaines) où il n’y a pas de garantie, les taux sont fixes et payés d’avance.

Le taux de référence c’est le taux EONIA (Euro OverNight Index Average) : c’est le taux de l’argent au jour le jour publié tous les jours vers 19h. Correspond à la moyenne des taux des 57 principales banques européennes.
Il y a des équivalents : SONIA (Sterling OverNight Index Average) calculé par la banque centraled’Angleterre / Effective Federal Funds Rate pour les USA.

2) Hold-in-custody repo

Correspond aux pensions non livrées. C’est un prêt sécurisé par la mise en gage d’une garantie.

Exemple :

La banque B souhaite emprunter 50M € pour 4 jours.
La banque A veut obtenir une garantie en échange de ce prêt. A propose une fourchette de taux [4,35% ; 4,50%].

Le prêteur demande à avoir un gage. Lasociété emprunteuse devra nantir (= donner) des titres au profit du prêteur c'est-à-dire que si au bout des 4 jours, B ne rembourse pas, A munie de son titre de nantissement pourra demander à saisir ces titres et se les approprier.
Il y a un risque de contre partie plus petit mais on ne sait pas combien on sera remboursé. Il y a un risque de liquidité avec le temps de la vente.
On dit que...
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