MESURES DE PERFORMANCES AJUSTÉES POUR LE RISQUE (MPAR) ET ALLOCATION DES CAPITAUX PROPRES
Jean-Laurent Viviani 1

Résumé Le développement de la gestion du risque fondée sur la VaR (Value at Risk) sert de cadre à un ensemble de mesures de performances ajustées pour le risque. L’article présente les mesures de base et leurs propriétés. Le rapprochement de la gestion du risque avec la gestion de portefeuille espérance variance permet de démontrer la validité de l’utilisation de ces mesures pour l’allocation des capitaux propres et leur compatibilité avec le Modèle d’Evaluation des Actifs Financiers (MEDAF). Ce rapprochement nous conduit à proposer deux nouvelles mesures de performance ajustés pour le risque. Mots clés. MEDAF – Performance – RAROC – risque - Value at Risk

Abstract Value at Risk (VaR) is now an important tool in risk management. It can be used for developing risk adjusted performance measures. In this paper we expose the basis measures and investigate their properties. Using portfolio management theory we show that risk adjusted performance measures are sensible guide in allocating internal capital and are perfectly compatible with the Capital Asset Pricing Model (CAPM). So we can expose two new risk adjusted performance measure.

Keywords. CAPM - Performance – RAROC – risk – Value at Risk-

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LARGO, Université d’Angers.

Les mesures de performance ajustées pour le risque (MPAR) ont trois utilisations principales. Elles ont pour premier objectif la comparaison des performances d’activités qui ont des risques différents. Il faut tenir compte non seulement de la marge bénéficiaire dégagée par un gestionnaire mais aussi du risque qu’il fait subir à son institution. Un gestionnaire qui dégage un bénéfice de 1 million en gérant des bons du Trésor n’utilise pas le capital de la banque de la même manière que celui qui gagne 1 million en spéculant sur des titres très volatiles. Ces mesures permettent donc de détecter les activités qui ont un