Les entreprises en fusion
Maria Clavijo et Luca Colciago Étudiants du programme MBA d’HEC (ISA)

Introduction
L’objectif de ce travail est de faire le point sur la vague actuelle de fusions. Nous nous attacherons dans un premier temps à expliquer ce qui motive les fusions d’entreprises en général, de façon à bien comprendre la logique financière et stratégique qui inspire les rapprochements d’entreprises. Nous décrirons dans un second temps les caractéristiques principales de la vague les questions suivantes : • Peut-on parler de “vagues” de fusions ? • Quelles sont les principales vagues de fusions qui ont eu lieu jusqu’à nos jours ? • En quoi la dernière en date est-elle si exceptionnelle ? Après avoir répondu à ces questions, nous dégagerons les forces communes qui déclenchent des fusions dans des secteurs aussi divers que la banque, les sciences de la vie, les télécommunications Enfin, nous analyserons les causes d’échec et tenterons de dégager les principes permettant de maximiser les chances de réussite.

I - Pourquoi fusionnent-ils tous ?
1 -Une fusion pour quoi faire ?
1.1 - Création de valeur et synergies
Lorsqu'une entreprise fusionne avec une autre, c'est pour créer plus de valeur. Le terme “sy création de valeur supplémentaire obtenue grâce au regroupement de deux (ou plusieurs) entreprises et qui n'aurait pas été obtenue sans ce regroupement. Il n’y a de création de valeur que si Première constatation : le potentiel de création de valeur dépend étroitement du type de fusion.

1.2 - Les fusions horizontales
Une fusion horizontale est le rapprochement d'entreprises concurrentes ou potentiellement concurrentes. Les fusions de ce type correspondent à une stratégie de spécialisation et peuvent

• •

En dégageant des économies d'échelle : Les économies d'échelle existent surtout dans des secteurs comme l'automobile, l’aéronautique, les télécommunications ou l'électronique, alors qu'elles sont moins

évidentes dans des secteurs où