Gestion de portefeuille
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Bêta des capitaux propres, Bêta de l’endettement et Bêta de l'actif économiqueLe coefficient ß d’une action mesure la sensibilité de son cours à l’évolution du marché en général représentée par un indice large de type Eurostoxx 300 ou 600. Il sert pour déterminer le coût des capitaux propres de l’entreprise cotée ou non, et sur cette base, celui de l’ensemble de ses ressources financières, appelé le coût du capital. Le coefficient ß historique (1) est obtenu arithmétiquement par la régression des taux de rentabilité de l’action contre les taux de rentabilité du marché : taux de rentabilité de l’action = constante + ß x taux de rentabilité du marché Dès lors, le ß est égal à la co-variance des rentabilités de l’action et du marché divisé par la variance de la rentabilité du marché. La régression doit être effectuée sur une durée suffisamment longue pour être statistiquement significative ; mais pas trop longue non plus pour être encore représentative de la situation actuelle de l’entreprise et non de sa situation passée qui a pu évoluer au cours du temps. Une période de deux ans semble un bon compromis d’autant qu’elle permet d’échapper à la perturbation de la bulle Internet qui fausse considérablement les calculs. Le choix de la périodicité du calcul (doit-on prendre des rentabilités quotidiennes, hebdomadaires ou mensuelles ?) est également question d’équilibre. Sur une période trop courte (quotidienne), le cours ne s’ajuste pas forcément (ceci d’autant plus que l’action est peu liquide), sur une période trop longue (le mois), le calcul ne permet pas d’avoir suffisamment de données. Nous conseillons donc de retenir une périodicité hebdomadaire. Le coefficient de détermination (le R2) indique la fraction de la rentabilité de l’action qui est expliquée par la rentabilité du marché est un indicateur de qualité de premier ordre. Inférieur à 0,3 (c’est à dire que la rentabilité de l’action est expliquée à moins de 30 % par la rentabilité du marché), il permet