Gouvernance des entreprises : valeur partenariale contre valeur actionnariale∗
Gérard CHARREAUX
Philippe DESBRIÈRES
Université de Bourgogne
Correspondance :
IAE Dijon
2, Boulevard Gabriel
21 000 Dijon
Tél. : 03.80.39.54.35. Fax : 03.80.39.54.88.
Email : gcharrea@satie.u-bourgogne.fr

Résumé : Considérant que la mesure actionnariale de la valeur est trop restrictive pour construire une théorie pertinente de la gouvernance des entreprises, nous proposons une définition élargie de la valeur créée, la valeur partenariale. Cet élargissement et la mesure qui lui est associée sont conformes à la vision pluraliste de la firme et permettent de mieux comprendre les mécanismes de création et de partage de la valeur en relation avec l’ensemble des parties prenantes qui concourent au fonctionnement de la firme. Abstract : Unsatisfied with the dominating shareholders’view, that we find unfitted to build a relevant theory of corporate governance, we propose an enlarged definition of the value which may be called, the stakeholder value.
This definition and the associated measure are supposed to be more fitted to the stakeholder view of the firm and more relevant to undertand the value creation and sharing mechanisms.

Mots-clés : valeur actionnariale – valeur partenariale - gouvernance des entreprises - création de valeur – partage de la valeur.

Key words : shareholder value – stakeholder value – corporate governance
– value creation – value sharing.

∗ Une version préliminaire de cet article a été présentée aux XIVe Journées nationa-

les des IAE, Nantes, 1998 et publiée dans les actes de ce colloque, Tome 1, Valeur, marché et organisation, Presses Académiques de l’Ouest, p. 73-96, sous le titre
« Gouvernement des entreprises et création de valeur ».

Finance Contrôle Stratégie – Volume 1, N° 2, juin 1998, p. 57 – 88.

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Gouvernance des entreprises : valeur partenariale…

Affirmer que la création de valeur dépend du système