FINANCE
PAR FRANTZ MAURER*

L’impact du risque de marché sur le

résultat de l’entreprise

Aucune entreprise n’échappe aujourd’hui à la nécessité de développer une approche rigoureuse et systématique de la quantification de ses risques. Le bon sens seul ne suffit plus en effet pour estimer correctement les risques de tous ordres, ayant pour conséquences potentielles de lourdes pertes financières. Ces dernières années, les méthodes de mesure et de contrôle des risques se sont considérablement développées. Cet article s’intéresse plus particulièrement à l’earnings-at-risk, un dérivé de la value-at-risk. Son objectif est de préciser son intérêt pour le manager en montrant comment l’utiliser de façon à préserver la performance de l’entreprise.

L

a littérature de gestion est une grande consommatrice du terme « risque ». Utilisé dans de nombreux contextes à des fins théoriques et méthodologiques très différentes, des divergences importantes sur la signification exacte de ce terme sont apparues. Il en résulte qu’il est toujours aussi difficile de donner une réponse précise à une question apparemment simple : « qu’est-ce que le risque exactement ? ». Le débat sur la définition et la mesure du risque est en effet loin d’être clos (Lacoste, 1997). En économie financière, la notion de risque est très proche de celle d’incertitude. Une situation risquée est « une situation dont l’issue n’est pas totalement maîtrisée par son initiateur et qui peut en conséquence réserver des surprises fâcheuses tout autant que plaisantes » (Raimbourg, 2001, p. 827). Plus précisément, les deux concepts de risque développés dans la littérature financière sont le concept de variabilité des rendements

* L’auteur tient à remercier les deux rapporteurs de la revue ainsi que le professeur André Labourdette pour leurs observations ayant permis d’améliorer notablement la version initiale de cet article.

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Revue française de gestion

(Markowitz, 1952) et le concept de risque de ruine