Indice boursier

Pages: 24 (5885 mots) Publié le: 12 février 2012
Royaume du Maroc

Direction des Etudes et des Prévisions Financières
DENI/SCI

Octobre 2011 Synthèse  Les turbulences sur les marchés financiers sont accentuées par des craintes sur le ralentissement de la croissance mondiale et sur les risques de contagion de la crise de la dette dans la zone euro. Suite à la montée de l’aversion au risque des investisseurs, les valeurs refuge (empruntsd’Etat jugés plus sûrs, or, yen) sont privilégiées, au détriment d’actifs plus risqués (actions, matières premières) dont les cours ont marqué une forte chute. Toutefois, les marchés ont marqué récemment une reprise, suite au regain d'optimisme sur la résolution de la crise de la dette européenne.  Les rendements des emprunts d’Etat à 10 ans américains et allemands ont atteint des plus bashistoriques, de 1,72% et 1,69% respectivement le 22 septembre, marquant des baisses respectives de 203 et 180 points de base (pb) depuis leurs pics d’avril. La baisse des taux longs américains est accentuée par l’annonce de "l’Operation Twist" de la Fed, qui consiste à allonger la maturité moyenne des titres qu'elle détient, en achetant les titres à maturité plus longue.  Les indices boursiers américain"S&P 500" et européen "Eurostoxx 50" ont reculé de 18% et 26% respectivement entre début juillet et début octobre, portant leurs pertes annuelles respectives à 13% et 23%. De son côté, l’indice boursier émergent "MSCI-EM" en dollar a chuté de 20% en un mois, portant sa baisse à 28% depuis début 2011.  Les cours des matières premières ont enregistré un fort repli, suite à des craintes sur leralentissement de la demande mondiale et au renforcement du dollar. Le baril de Brent a reculé de 12% sur un mois et de 20% depuis son pic de fin avril pour s’établir à 102 dollars le 4 octobre, avant de remonter à 115 dollars le 14 octobre.  L’euro s’est replié de 8,8% depuis fin août pour s’établir à 1,32 dollar début octobre, en lien avec l’accentuation des craintes d’un défaut de la Grèce et ladégradation de la note souveraine de l’Italie, avant de repasser à 1,38 dollar la mi-octobre. Les devises refuge (yen, dollar,…) se sont fortement appréciées face aux monnaies des pays émergents.  La BCE a décidé début octobre de maintenir inchangé son principal taux directeur à 1,50%, après les hausses intervenues en avril et en juin. La hausse de l’inflation en septembre aurait retardé uneéventuelle baisse des taux. Toutefois, la BCE a lancé une série d'opérations de financement spéciales, destinées à apporter des liquidités au secteur bancaire européen en difficulté. De son côté, la Fed a décidé de laisser ses taux inchangés, à un niveau très bas, au moins jusque mi-2013, dans un contexte de reprise économique lente et menacée par des risques importants.  Les craintes d’un défaut depaiement de la Grèce se sont accentuées, entraînant une forte hausse des spreads sur les dettes des Etats européens en difficulté et une accentuation des pressions sur les banques exposées à ces dettes. Toutefois, les pressions pourraient s’atténuer, suite aux efforts pour soutenir la Grèce et recapitaliser les banques.  Dans un contexte de "flight to quality", les primes de risque assorties aux titresobligataires émergents, représentés dans l’indice EMBI Global, ont atteint un plus haut depuis mai 2009 de 490 pb début octobre, en hausse de 190 pb depuis début août. Généralisée à toutes les régions, la hausse s’avère plus forte en Europe émergente (+220 pb), directement exposée au ralentissement en Europe de l’Ouest. Pour la région MENA, l’élargissement des spreads (+100 pb) est tiré parl’Egypte (+120 pb), la Jordanie (+130 pb) et surtout l’Iraq (+270 pb). Incidences et enseignements pour le Maroc

 Dans le sillage des turbulences des marchés, les primes de risque assorties aux titres marocains (eurobond 2020) ont
atteint 386 pb début octobre, en hausse de 118 pb depuis début août et de 180 pb depuis leur creux du mois d’avril. un regain d’intérêt pour les valeurs minières....
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