Avant - propos
Ces diapositives s’inspirent de lectures récentes : • Gillian Tett (2009) Fool’s god. How unrestrained greed corrupted a dream, shattered global markets and unleashed a catastrophe. Little, Brown. • Andrew Ross Sorkin (2009) Too big to fail. Inside the battle to save Wall Street. Allen Lane. • George Cooper (2008) The origin of financial crises. Central banks, credit bubbles and the efficient market hypothesis. Harriman House.
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Introduction
• La crise financière de 2007-2008 n’a pas été déclenchée par une guerre, une récession ou un choc économique externe comme beaucoup de crises passées mais par une implosion du système financier. • Première question : quelles sont les causes de cette crise ? • Deuxième question : pourquoi la très grande majorité des acteurs n’a rien vu venir ?
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Introduction
• Pour répondre à ces questions, je propose de suivre la démarche de Gillian Tett qui aborde la crise financière en suivant le parcours d’une des grandes institutions de Wall Street : J. P. Morgan. • La démarche historique permet de suivre l’évolution des marchés financiers depuis 30 ans. • Limite : la démarche historique permet de contextualiser les décisions des acteurs mais ne permet pas nécessairement d’identifier les causes.
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Introduction
• Pourquoi J. P. Morgan ? A Wall Street ou à la City de Londres, on ne parle que de Goldman Sachs. La relative discrétion de J. P. Morgan pendant les « années folles » de la finance illustre l’opacité des marchés dérivés en général et même au sein de l’industrie financière. Elle illustre également la focalisation du monde de la finance sur le profit au détriment de la gestion du risque.

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Introduction
• Pourquoi J. P. Morgan ? Depuis 2001, la banque J. P. Morgan a fusionné avec la banque Chase Manhattan pour devenir J. P. Morgan Chase. Numéro trois du secteur bancaire aux Etats-Unis. Avant cette fusion et avant l’abrogation de la loi Glass-Steagall en 1999, J. P. Morgan était une banque de