La régulation des marchés financiers

Pages: 10 (2499 mots) Publié le: 13 août 2010
Les agences de notation, ces acteurs majeurs des marchés financiers. Par Karine Chakir, Economiste Nous pouvons régulièrement lire dans la presse des titres tels « L’agence de rating x a sorti la société y de la catégorie des junk bonds ». Quelle est la signification de cette notation ? Quelles sont les conséquences de cette appréciation pour la

société concernée ? Pour répondre à cettequestion, il convient de présenter ces acteurs très particuliers des marchés financiers que sont les agences de notation financière. analyserons leurs apports et influence, sans ignorer leurs limites. I – Présentation des agences de notation : a) Définition Les agences de notation financière ou agences de rating évaluent le risque de solvabilité de l’emprunteur, c’est-à-dire précisément le risque denon-remboursement de ses dettes, ou qualité de la signature. La qualité de la signature est la capacité d’un emprunteur à faire face aux échéances de remboursement (en intérêt et capital) de la dette qu’il a contractée. Les emprunteurs peuvent autant être des entreprises (privées ou publiques) que des Etats ou des collectivités locales. La notation financière externe (donc par une agence de rating)ne constitue qu’une partie de l’activité de notation financière. En effet, les établissements bancaires et financiers ont également des équipes de notation financière pour évaluer le risque de leurs débiteurs ou conseiller leurs clients sur le marché des obligations. b) Objectif La notation financière vise donc à caractériser le risque associé à un émetteur. Les agences de notation ont deux rôles :traiter l'information et la certifier. Le traitement de l'information concerne le marché. La certification est rendue nécessaire par la réglementation. Les agences sont au service des investisseurs, qui peuvent ainsi prendre des décisions sur la base d’informations pertinentes. Page 1 Les agences de notation 30/07/2004 Nous

c) Acteurs La notation financière est apparue aux Etats-Unis avec ledéveloppement des marchés des émissions publiques. Elle s’est développée aux sociétés privées

américaines, puis non américaines avec l’internationalisation des marchés. L’internationalisation et la désintermédiation des marchés, initiées au cours des années 80, rendent nécessaires des repères tels que ceux apportés par les agences de notation. John Moody, en 1909, publia le premier recueil denotation aux Etats-Unis. La notation d’alors s'apparentait à l'analyse de crédit mise au point par Dun and Bradstreet. Il est intéressant de noter que l'agence de John Moody fut détenue par Dun and Bradstreet de 1962 à 2000. A ce jour, 3 acteurs dominent le marché mondial de la notation financière externe : Standard & Poor’s, filiale du groupe McGraw & Hill depuis 1966 (USA), spécialisé dans lanotation des sociétés industrielles ; Moody's Investors Service, principale filiale de Moody’s Corporation, société indépendante depuis 2000 (USA), bien positionnée dans la notation des opérations de titrisation ; Fitch Investors Service, dit Fitch (IBCA), filiale à 97% du groupe français Fimalac, leader dans la notation des établissements bancaires. Depuis peu, Duff & Phelps'Credit Rating Company(Duff & Phelps) se développe fortement, devenant un quatrième acteur à ne pas négliger. Certaines agences sont très spécialisées, telle AM Best Company qui note la capacité d'une société d'assurances à faire face à ses engagements (claims-paying ability). d) Méthodologie Au moment du lancement d'une émission, les agences de notation attribuent une note, qui pourra être modifiée jusqu'auremboursement. La note se fonde sur des informations officielles (relatives à l'émission, l'entreprise et le contexte), mais aussi sur des informations plus confidentielles (sur les performances et les projets de l’émetteur) résultant d’entretiens avec les principaux dirigeants.

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Chaque agence de notation financière possède son propre système de notation....
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