Institut Supérieur du Commerce

Laurent BLAISE Juin 2002

Mémoire de fin d’études

La Sous-Evaluation Boursière

Détection, risques et revalorisation d’un titre financier.

Travaux de mémoire suivis par

J-J. LEVY

Promotion 2002
Cycle Finance
Remerciements

Pour la réalisation de ce mémoire je tenais à remercier Monsieur LEVY, mon consultant qui a suivi l’avancement de mes travaux ainsi que Monsieur LEVYNE, responsable du cycle finance à l’Institut Supérieur du Commerce de Paris qui m’a apporté une aide technique et une source documentaire précieuse.
Tout deux m’ont conduit à me poser les bonnes questions afin de répondre au mieux à la problématique que j’ai souhaité développer.

Par ailleurs, je tenais également à remercier Arnaud LACROIX, analyste financier chez BNP Paribas, Thomas DHAINAUT, gestionnaire de fonds OPCVM et Stéphane LEVY, ingénieur analyste travaillant tous deux au sein de la banque du Louvre pour les entretiens qu’ils ont bien voulu m’accorder.

Sommaire

REMERCIEMENTS

Sommaire 1

Synthèse 3

Introduction 1

Partie I : La sous-évaluation boursière et ses modes de détection 3

I. Points Préalables 3

1.1. La notion de valeur. 3 1.2. L’horizon de la prévision. 4 1.3. Quel taux d’actualisation retenir ? 4 Définition d’un taux d’actualisation. 5 Actualisation et taux d’intérêt. 5 1.4. L’importance de la capitalisation boursière dans l’évaluation d’entreprise. 6

II. Les différentes méthodes d’évaluation au service de la détection de la décote d’un titre 6

2.1. L’approche substantielle (ou les méthodes patrimoniales). 7 2.1.1. Le principe de l’approche patrimoniale. 7 2.1.2. La méthode de l’Actif Net Comptable Corrigé (ANCC). 8 2.1.2.1. Détermination des capitaux propres. 8 2.1.2.2. Le retraitement des actifs fictifs. 9 2.1.2.3. Le retraitement des passifs fictifs. 9