La théorie de l'agence

Pages: 6 (1388 mots) Publié le: 29 janvier 2010
Chapitre 2 Les apports de la théorie de l’agence
Cours Économie d’entreprise Licence 2 Droit Thierry Pénard

Exemple de conflits d’intérêts entre actionnaires et manages
Cas Vivendi : pertes de 13,6 milliards € en 2001 et 27 milliards € en 2002 sous l’ère J.M. Messier
appartement de 520 m² à New York
« Quatorze procédures de class action réunissant des actionnaires minoritaires ont étédéposées contre le groupe de communication et de médias et ses anciens dirigeants… Selon les actionnaires minoritaires, Vivendi Universal a mené une stratégie d’acquisitions sans frein en publiant des états financiers trompeurs, contenant des résultats surévalués en vue de maintenir un cours de son action élevé, de conserver une notation de crédits favorables et avoir accès à des nouveaux financements», Le Monde Mars 2003

51 millions de dollars d'indemnités prévus au profit des actionnaires de Vivendi trompés par sa communication financière en 2000-2002
Entre 800 000 et 1 millions d’actionnaires concernés

Exemple de conflits d’intérêts entre actionnaires et manages Enron, courtier en énergie et matière première
7ème société américaine et 21 000 salariés lors de sa faillite (2001) Desmanipulations de compte, des faux et usages de faux avec la complicité du conseil d’administration, de cabinets d’audit et d’avocats et des banques Procès pénal contre les dirigeants d’Enron «Les deux ex-patrons d’Enron, cette entreprise à l’origine de la plus importante faillite de l’histoire du capitalisme américain, ont été déclarés hier coupables par un jury populaire. Coupables de complots,de fraude et de malversations. Ils risquent, chacun, de 165 à 185 années de prison. » Les Echos 26/05/2006 Poursuite engagée contre le cabinet d’audit Arthur Andersen (à l’origine de sa disparition ou dissolution)

La révolte des petits actionnaires
Se sentant lésés, les petits actionnaires se rebiffent contre les stock-options (Article d ’Elsa Conesa, Le Monde Samedi 13 juillet 2002). Au menudes assemblées générales en 2002, les stock-options ont occupé une place de choix. Et cette année plus que les précédentes, elles ont suscité la colère des petits actionnaires face à la multitude des programmes d’attribution d’options, tant dans les entreprises bénéficiaires que dans les groupes en difficulté. La dégradation de la Bourse ces derniers mois n’y est évidemment pas étrangère. “ Unparallèle a été fait par les actionnaires entre l’attribution de stock-options aux dirigeants et la dégringolade des cours de Bourse ” explique Gérard Gérardin, secrétaire général de l’Association nationale des actionnaires de France. […]

La révolte (suite)
Mais le plus choquant aux yeux des petits actionnaires reste le fait que la plupart des entreprises du CAC40, y compris celles chahutées enBourse, ont fait voter en assemblée générale de nouveaux plans de stock-options. “ Avec l’état des marchés cette année, la plupart des anciens plans sont devenus obsolètes, indique Fabrice Rémon du cabinet Déminor. Certains ont pourtant fait voter de nouveaux plans, destinés aux mêmes bénéficiaires, sous prétexte que les détenteurs d’options ne doivent pas être pénalisés par la chute des cours.Cette différence de traitement entre l’actionnaire individuel et le détenteur de stock-options, plus souvent dirigeant que simple salarié, est particulièrement choquante ”.

La révolte (suite)
En 2005, refus des plans de stock options ou des plans d’actions gratuites lors des assemblées générales de Vinci, d’Havas, d’Alcatel, d’Accor
Contestation des rémunérations des PDG de certaines de cessociétés

Application 1 : Théorie de l’agence et relations actionnaires-managers
a) Au Royaume-Uni, fin 2001, une loi a été promulguée obligeant les groupes cotés à la Bourse de Londres à demander l'avis des actionnaires sur la rémunération de leurs dirigeants. En mobilisant la théorie de l'agence, vous vous efforcerez d'expliquer les raisons qui ont pu conduire à cette loi. b) Sur la base...
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