Lafarge ciment
28 février 2007
Recommandation: Renforcer à long terme Argumentaire d'investissement
• • • • • • • Lafarge Ciments est le premier cimentier marocain avec une capacité globale de production de 5.4 millions de tonnes par an et une part de marché de 40.8% en 2005; Appartenance à un grand groupe international Lafarge profitant de son savoir-faire en matière d'organisation, d'optimisation de la production et de réduction des coûts; Lafarge Ciments est positionnée sur des marchés à fort potentiel de croissance (Bouskoura, Meknès, Tanger, Tétouan); La concurrence du secteur s'intensifie avec l'implantation de Holcim Maroc à Settat et l'entrée en vigueur des accords de libre échange avec l’union Européenne et les pays arabes; La société bénéficie d'une situation financière saine, résultat d’une rationalisation réussie de ses coûts de production et d’une modernisation continue de son outil de production ; Le secteur cimentier souffre des coûts élevés de l’énergie et du transport rendant le prix du ciment moins compétitif que celui des pays arabes tels que l'Egypte et la Turquie. Lafarge Ciments a signé en juin 2006 une convention avec le gouvernement, d’un montant de 2 milliards de dirhams, en vue de renforcer son dispositif industriel dans les provinces du Nord.
Synthèse de la valorisation
Les réalisations de Lafarge Ciments ont largement dépassé celles du secteur. Au vu de ses perspectives de croissance, de sa valorisation intrinsèque par la méthode des DCF au cours actuel, de ses résultats prévisionnels, du rendement de l’action (environ 5%) supérieur à celui du marché (2,5%) , et de son PER 2006 de 19 ( contre 20,3 pour le marché), nous recommandons de renforcer à long terme le titre Lafarge Ciments dans les portefeuilles.
Evolution du cours de l'action
Evolution du titre Lafarge Ciments et du MASI depuis le début de l'année 2006 7000
Perf 07 Lafarge Ciments: 29,75% Marché: 13,05%
12000 11000 10000 9000
5500
4000
Cours au