Le financement des LBO

Pages: 22 (5396 mots) Publié le: 3 janvier 2015
Université de Nice Sophia Antipolis Institut Supérieur d’Economie et
Management ISEM

Master II Développement Industriel

Financement des LBO

Présenté par :


Travail encadré par :
Mme. V. JOUANNY
M. D. VINCENDON
M. J. RAVIX

Année universitaire 2013-2014

Remerciements

Tout d’abord’, je tiens à remercier vivement M. RAVIX, Mon tuteur à l’ISEM pour son
soutien et sagentillesse tout au long de la formation.
Je tiens également à remercier mon tuteur au sein de la Caisse d’Epargne, Mme.
JOUANNY de m’avoir accordé l’opportunité d’intégrer son équipe, ceci m’a permis de
m’épanouir tant sur le plan professionnel que personnel.
En fin mes remerciements s’adresseront à toute l’équipe du Support Clients, plus
particulièrement M. VINCENDON et à tous ceux qui ontcontribué de près ou de loin à
la réalisation de ce travail.

Saliha DEBBAH

Sommaire
Introduction

01

Partie I : Présentation de l’organisme d’accueil et missions effectuées

02

I.1 Aperçu sur l’historique du groupe BPCE

02

I.2 Les métiers cœurs du groupe BPCE

03

I.3 La Caisse d’Epargne Côte d’Azur (CECAZ)

08

I.4 Le Support Clients BDR

09

Partie II : Rappelthéorique d’opérations de LBO

12

II.1

Définition de LBO

12

II.2

Les typologies de LBO

12

II.3

Les typologies de financement de LBO

13

II.4

Les trois leviers du LBO

14

Partie III : Methodologie d’analysede risque LBO et Cas concret d’une opération
LBO CECAZ

19

III.1 Méthodologie d’analyse de risque LBO

19

III.2 Cas concret d’un financement LBO

22Conclusion

29

Abréviations et Définitions
Listes des Tableaux et Graphiques
Bibliographie
Annexes

Introduction Générale

Les entreprises sous LBO sont nombreuses en France plus de 1700 entreprises, cette technique
consiste à utiliser l’effet de levier assis sur un endettement maximal pour racheter une entreprise, le
rachat de l’entreprise est alors une forme de rachat àcrédit.
Le LBO (Leveraged Buy-Out) est le terme d’un montage juridique et financier de rachat d’entreprise
par effet de levier. Une holding s’endette pour racheter la cible, cette dernière payera les intérêts de
sa dette et remboursera son emprunt avec les excédents de trésorerie de la cible.
Les premiers LBO sont nés aux USA dans les années 70 et la première opération significative en
terme demontant fut celle menée par KKR (Kohlberg Kravis Robert & Co), qui a racheté Houdaille
Industries alors coté en bourse de New York. En France, le premier LBO significatif à l’époque
appelée RES (Reprise d’une Entreprise par ses Salariés), fut celui de Darty.
L'enjeu économique est d'importance, car les achats d'entreprises avec effet de levier, ou LBO,
concernent chaque année plus de 300 sociétésfrançaises, et représentent plus de 40% des capitaux
engagés par le secteur du capital investissement. On estime que près de 500.000 salariés sont
actuellement employés dans des sociétés françaises détenues par des fonds de LBO.
Le marché du LBO se caractérise par sa sensibilité à la situation macro-économique, que cela soit
l’aversion pour le risque, la pénurie de liquidités ou bien encore leresserrement de l’accès au
financement de sources bancaires. Il a été particulièrement impacté par la crise de ces dernières
années.
Dans cette perspective, quelles sont les spécificités d’un montage d’une opération de LBO ?
Tout au long de ce rapport, j’ai jugé utile de présenter en première partie l’organisme d’accueil en
l’occurrence le groupe BPCE et la CECAZ, la deuxième partie seraconsacrée à l’introduction des
concepts théoriques du LBO et la troisième abordera la méthodologie d’analyse du risque LBO et
un cas concert de financement LBO au sein de la CECAZ.
Enfin pour bien cerner ce travail, j’ai opté pour une démarche méthodologique comportant deux
niveaux d’analyse : Une recherche bibliographique et documentaire (ouvrages, revues…etc.
Parallèlement à cette...
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