Le lbo
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Sujet 34: En quoi consiste le LBO?Il existe différentes solutions de développement pour une entreprise , interne par le développement de son activité (volume, prix ,nombre de clients) et externe , par l'acquisition d'une autre entreprise.
Le Leverage Buy Out est une application de l'effet levier, En quoi consiste t il?
Après avoir défini le LBO, nous verrons dans quelles circonstances il a un intérêt et ses limites.
1/ Définition et mécanisme
A/Définition
Le LBO : le rachat d'une entreprise ayant recours à l'endettement bancaire par l'intermédiaire d'un holding.
En plus d'un apport en Fonds propres , la holding souscrit une dette.
-Dette senior : entre 3 et 5 EBE de la cible par un prêt classique amortissable
-Dette mezzanine : entre dette senior et FP , souvent sous forme d'obligations convertibles , remboursement après la dette senior(permet à la société de conserver ses liquidités )
Elle est mieux rémunérée que la dette senior , rémunération sous forme de PIK Pay in Kind =subordonnée
-Dette intermédiaire : durée plus longue que la dette senior
B/Mécanisme
Le LBO est une structure financière qui permet d'apporter le moins de capitaux possible et le but étant de maximiser l'effet levier apport de 20 à 40 % de fonds propres et de 60 à 80 % de prêt ,
Son succès est lié à plusieurs éléments :
-activité sécrète des fluxs de trésorerie solide et récurrent
-rentabilité de la cible soit supérieure au cout de l'emprunt rembourser par dividendes
-cible puisse continuer à financer sa croissance
-marché de la cible offre une visibilité
C'est pourquoi nous verrons son intérêt et ses limites
2/ Intérêts et limites
A/ Intérêts
-Des investisseurs : endettement limite de risque , peu de fonds propres , hausse de la rentabilité par le mécanisme de la réintégration fiscale (pas de double imposition entre la mère et la fille , déduction des intérêts de l'IS)
-Ils récupèrent à la sortie la valeur de